建筑材料行业点评报告：地产新政密集发布，积极布局建材板块

　　投资要点

　　事件：继近期多地取消限购后，5月17日房地产政策密集发布：1）降低首付比例，取消商贷利率下限，降低公积金贷款利率；2）央行设立3000亿元再贷款支持政府收购已建未售商品房；3）融资“白名单”应进尽进、应贷尽贷；4）支持地方回收存量闲置士地。

　　政策频出地产景气回暖，建材板块估值有望随之修复。4月末中央政治局会议提出“要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。今天央行的新一轮支持政策是对前期政策落实响应，进一步提升了金融支持力度。政策力度的持续和扩大，有望进一步释放刚需、促进扩大改善性需求。房地产市场的回暖，有望带动地产后周期的消费建材需求的企稳和回升，建材板块估值有望迎来修复。景气回暖角度从高到低排列分别是消费建材、工程建材、大宗建材。

　　本轮政策也有望带动存量改造的建材需求。政策推动商品房市场去库存、加大保障房供给以及“以旧换新”，在释放增量住宅需求的同时，也有望带来存量住宅改造需求的增长，装修相关的建材品类有望明显受益。

　　投资建议：1）对于地产后周期的消费建材板块，在经历了估值和业绩双杀后，板块整体处于筑底修复的阶段，行业供给侧出清和龙头份额提升仍在进行中，而多数细分龙头估值处于历史底部。在强力的地产政策作用下，需求螺旋下滑态势必将得到遏止，随着地产销售端、投资端和主体信用端的企稳，板块有望迎来基本面和估值的双重修复弹性，经营杠杆相对较高的工程类建材公司具备较大的估值修复弹性，零售渠道为主的品类公司有望更多受益存量房改造需求，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股、箭牌家居等，建议关注三棵树、中国联塑、惠达卫浴、奥普家居、凯伦股份等。

　　2）当前大宗建材板块估值处于历史低位，需求和盈利回升预期有望推动估值修复，推荐旗滨集团、中国巨石、华新水泥、海螺水泥等。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策落地不及预期、原材料成本超预期波动的风险。