有色金属行业周报：有色金属行业的政策面分析

　　一周市场回顾

　　过去一周，上证综指下跌0.04%收3263.41，深证指数上涨0.61%收12054.30，沪深300下跌0.95%收4141.63，创业板指下跌0.23%收2580.11，有色金属行业指数(申万)上涨2.56%收5302.80，跑赢沪深300指数3.52个百分点。锂矿板块指数上涨1.03%；钴板块指数上涨4.40%；镍板块指数上涨2.00%；稀土永磁板块指数上涨4.71%；锡板块指数上涨2.91%；钨板块指数上涨15.35%；铝板块指数上涨3.06%；钒钛板块指数上涨4.34%；黄金板块指数上涨0.85%。

　　投资分析

　　近期，各国家部委陆续召开2023年工作会议，对落实中央经济工作会议精神、积极稳妥做好有关重点工作进行了总体部署和具体安排，这有助于机构投资者进一步辨明2023年的政策风向“红绿灯”，规避潜在风险、顺势而为布局。对有色金属行业而言，我们重点结合自然资源部、工业和信息化部、证监会有关重要会议，对2023年的政策面作些分析。

　　1月11日，2023年全国自然资源工作会议以视频形式在京召开。会议强调，要深刻把握党的二十大对自然资源工作作出的重大部署和重要要求，将“严守资源安全底线、优化国土空间格局、促进绿色低碳发展、维护资源资产权益”作为今后一个时期自然资源工作的定位，全面推进党中央重大决策部署落地见效。会议对今后一个时期自然资源工作作出了部署：严守资源安全底线，夯实粮食、能源资源安全基础，提高安全发展能力。重点是牢牢守住十八亿亩耕地红线，提高矿产资源国内供给储备保障能力；促进绿色低碳发展，提高自然资源利用水平，守住自然生态安全边界，推进人与自然和谐共生的现代化建设；大力推进法治、科技创新和信息化建设，着力提高自然资源治理能力。会议指出，2023年要围绕扩大国内需求，着力做好自然资源要素保障；要围绕加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。突出紧缺和大宗战略性矿产，以重要含油气盆地和重点成矿区带为重点，根据地质工作程度分类施策实施勘查找矿；推进相关科技专项，为找矿突破提供支撑；配合做好煤炭、钾盐、铁矿保供工作。制定支持新能源发展的用地用海政策；加快推动矿产资源法、耕地保护法、国家公园法、国土空间开发保护法的制定修订。

　　1月11日，全国工业和信息化工作会议在北京召开。会议强调，要深入学习贯彻党的二十大精神，保持制造业比重基本稳定，提升产业链供应链韧性和安全水平，打造现代化工业体系，推进高端化智能化绿色化发展，全面提升企业竞争力，提升产业治理现代化水平。会议明确了2023年重点任务：深化产融合作，充分发挥投资基金带动作用，引导社会资本加大对制造业投入；提升重点产业链自主可控能力。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件“卡脖子”薄弱环节，“一链一策”推进强链补链稳链，强化产业链上下游、大中小企业协同攻关，促进全产业链发展；加快改造提升传统制造业。健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，提高钢铁等重点行业产业集中度。实施制造业数字化转型行动，出台促进装备数字化政策措施，发展服务型制造。全面落实工业领域以及重点行业碳达峰实施方案，加强绿色低碳技术改造，提高工业资源综合利用效率和清洁生产水平；培育壮大新兴产业。用市场化办法促进优势新能源汽车整车企业做强做大和配套产业发展。提高光伏产业全球竞争力，加快推动人工智能、物联网、车联网、绿色低碳等产业创新发展。制定未来产业发展行动计划，实施“机器人+”应用行动，鼓励支持有条件的地方先行先试。

　　2月2日，中国证监会召开2023年系统工作会议。会议强调，要紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这个总目标，坚持市场化法治化国际化方向，不断健全资本市场功能，推动资本市场制度完善、结构优化和生态改善。会议对建设中国特色现代资本市场的发力方向作出了部署：稳步提高直接融资比重。聚焦支持科技创新这个关键，统筹多层次市场体系建设，统筹股市和债市协同发展，统筹一二级市场动态平衡，进一步畅通“科技—产业—金融”良性循环；推动培育体现高质量发展要求的上市公司群体。围绕建设现代化产业体系，增强推动上市公司质量提升的合力，大力提高对各种所有制、不同类型、不同规模企业的服务能力；推动提升估值定价科学性有效性。逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。会议明确了2023年重点工作：全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革。稳步推进资本市场制度型开放，深化与境外市场互联互通；更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业的适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措；统筹推动提高上市公司质量和投资端改革。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。

　　综上，结合我国有色金属行业的基本面、发展态势，我们认为，从2023年及今后一个阶段的政策面看，国家将保障矿产资源供给安全、破解产业链“卡脖子”问题摆在极为重要的位置，对绿色低碳清洁生产、产业链高端化智能化发展予以鼓励支持，这些构成进一步预判有色金属行业政策风向的确定性信号。延展到资本市场上，我们认为，今后一个时期，大概率将看到有色金属行业“国家队”、头部上市公司加大国内找矿、海外买矿的力度，再生金属行业将进一步得到政策扶持并保持较高速增长态势，证监会、交易所对有关再融资、跨境并购将持正面态度，以更好夯实战略性矿产资源（特别是当前对外依存度高的金属品种）要素保障；新材料领域突破“卡脖子”问题的研发创新将受到一二级市场高度关注，掌握高壁垒硬核科技、有望占据国产替代市场份额的上市公司或将给以较高估值；碳排放等绿色考核指标将成为企业生产经营的刚性约束，掌握先进清洁生产技术工艺、综合成本更具比较优势的上市公司将获得更友好的政策环境，高耗能、高污染、高成本的中小企业加快淘汰出局、被头部企业收购整合；以大数据、机器人、人工智能、工业互联网为代表的创新技术正在深刻地改变有色金属产业链的运营管理面貌，率先拥抱新技术、提升综合效率、降低成本费用的上市公司将构筑新的竞争优势，在宏观经济、细分行业周期性波动中展现出更强大的生存韧性。

　　投资建议:

　　从近期海内外政治经济动态看，以俄乌冲突为代表的地缘政治变局、以中美博弈为缩影的国际关系调整或将成为2023年影响全球经济和资本市场的最大风险因素。对有色金属行业而言，根据历史经验，若局部地缘政治事件对相关金属品种供给端的影响大于需求端，则该金属品种价格短期内将显著上行，期货、股票市场或潜藏着中短期投资机会。

　　从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钼、钒、铜、稀土、钨、锡产业链头部上市公司。从中期视角看，受美联储加息预期放缓、地缘政治变数加大等因素影响，黄金价格上行态势或将延续。

　　风险提示：

　　全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。