肉鸡养殖行业深度报告：聚焦养殖周期，关注产能去化

　　投资要点：

　　我国是全球前五大肉鸡生产国，鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性。供给端，根据美国农业部数据显示，2022年全球肉鸡产量为10203.8万吨。其中，我国2022年的肉鸡产量为1430.0万吨，产量位居全球第三，在全球占比为14.0%。需求端，在我国畜禽类消费市场中，猪肉消费是我国居民的第一大消费品类，鸡肉消费仅次于猪肉，位居第二。从猪肉与鸡肉的人均消费量走势中可以看出，鸡肉与猪肉消费存在替代性。

　　我国肉鸡养殖行业集中度有提升空间。我国肉鸡养殖行业格局相对分散，与美国相比集中度有提升空间。2022年我国肉鸡出栏量位居前五的企业合计出栏30.5亿羽，CR5为31%。而美国2019年肉鸡屠宰量位居前五的企业合计出栏46.44亿羽，CR5达到了49.6%。

　　投资策略：维持对肉鸡养殖行业的标配评级。白羽鸡：后续我国白羽鸡供需结构有望改善。从供给端来看，2022年5月在禽流感等因素扰动下，我国祖代白羽引种量大幅下降。根据养殖周期，从祖代鸡引种到后备祖代鸡最终到商品鸡投入供给的周期大约需要14个月的时间。预计今年三四季度我国白羽鸡产能去化有望稳步推进。从需求端来看，三季度末逐步进入鸡肉消费旺季。预计在餐饮、团餐等消费场景逐步恢复的背景下，我国白羽鸡需求有望增加。黄羽鸡：我国黄羽鸡景气有望维持。在经历了前两年黄羽鸡景气低迷后，我国父母代种鸡产能去化的已较为彻底。由于黄羽鸡由于生长速度慢，养殖周期整体长于白羽鸡。我国黄羽在产祖代存栏在2020年达到高点连续下降，预计今年下半年我国商品代毛鸡供给整体偏紧。与此同时，疫情放开后消费稳步推进，供给缩窄与需求增加有望带动我国黄羽鸡维持景气。此外，由于猪肉与鸡肉的需求具有一定的替代性，猪价走势或对鸡价产生一定影响。后续需持续关注存栏、产能去化、价格等重要数据，关注周期走势。标的方面，可重点关注肉鸡养殖板块中的全产业链龙头圣农发展（002299）、立华股份（300761），冰鲜龙头湘佳股份（002982），主要鸡苗公司益生股份（002458）与民和股份（002234），肉鸡养殖龙头仙坛股份（002746）与温氏股份（300498）等。

　　风险提示：禽流感等疫病大规模爆发，鸡价下行，饲料成本走高，市场竞争加剧等。