家电行业2023年三季报业绩综述:营收利润双增,内外销共发展
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2023年前三季度,家电行业营收利润双增,其中三季度业绩保持良好增势。2023年Q1-Q3,家电行业实现营业总收入11,018.27亿元,同比增长5.68%,实现归母净利润861.32亿元,同比增长11.49%。2023年,家电行业一季度仍受到新冠疫情大面积感染、春节假期等因素影响;二季度行业经营全面复常,在三八妇女节、618购物节等刺激下,行业筑底复苏;三季度受整体经济大环境复苏进度影响,家电行业业绩表现稍逊于二季度,营收增速和归母净利润增速分别为6.85%和10.44%。
2023年前三季度,家电行业盈利能力同比优化。2023年Q1-Q3,家电行业销售毛利率为25.31%,同比提升1.92个百分点,家电行业销售净利率为8.15%,同比提升0.53个百分点。得益于家电企业自身经营效益提升,以及上游原材料价格走稳,家电行业盈利能力同比改善。
家电各细分领域业绩表现分化。2023年Q1-Q3,白电行业稳如泰山,保持营收和利润双增,韧性十足;黑电行业营收和归母净利润同比下降,但扣非归母净利润同比增长;厨电行业营收同比下滑,但归母净利润同比双位数增长;小家电行业营收基本持平,季度营收环比持续好转,但归母净利润同比下降;照明电工及其他行业的营收和利润同比增长,在第三季度结束了连续4个季度的营收同比下滑。
地产松绑带动内销,海外复苏促进出口。政府对地产复苏高度重视,今年地产宽松政策接连出台,如认房不认贷、降低房贷利率、放宽房企融资限制等。相信随着各地政策落地,核心城市地产政策有望进一步松绑,房地产有望再迎修复行情,拉动国内家电需求。海外市场方面,欧美消费复苏,海外家电库存加速去化,我国家电出口未来有望进一步修复。
维持对行业的超配评级。从收入端看,得益于疫情消退、地产复苏、外销回暖等驱动因素,家电行业内销和出口双线复苏。从利润端看,大宗原材料价格企稳、海运费用大幅回落,家电行业盈利能力明显改善。建议继续关注家电板块,关注估值性价比较高、品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。白电:美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、海信家电(000921);厨电:老板电器(002508)、亿田智能(300911);小家电:比依股份(603215);家电零部件及其他:和而泰(002402)、三花智控(002050)。
风险提示:宏观经济增速放缓导致市场需求下降风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;疫情风险;汇率波动风险;海外业务运营风险等。