家电行业2023年三季报业绩综述：营收利润双增，内外销共发展

　　2023年前三季度，家电行业营收利润双增，其中三季度业绩保持良好增势。2023年Q1-Q3，家电行业实现营业总收入11,018.27亿元，同比增长5.68%，实现归母净利润861.32亿元，同比增长11.49%。2023年，家电行业一季度仍受到新冠疫情大面积感染、春节假期等因素影响；二季度行业经营全面复常，在三八妇女节、618购物节等刺激下，行业筑底复苏；三季度受整体经济大环境复苏进度影响，家电行业业绩表现稍逊于二季度，营收增速和归母净利润增速分别为6.85%和10.44%。

　　2023年前三季度，家电行业盈利能力同比优化。2023年Q1-Q3，家电行业销售毛利率为25.31%，同比提升1.92个百分点，家电行业销售净利率为8.15%，同比提升0.53个百分点。得益于家电企业自身经营效益提升，以及上游原材料价格走稳，家电行业盈利能力同比改善。

　　家电各细分领域业绩表现分化。2023年Q1-Q3，白电行业稳如泰山，保持营收和利润双增，韧性十足；黑电行业营收和归母净利润同比下降，但扣非归母净利润同比增长；厨电行业营收同比下滑，但归母净利润同比双位数增长；小家电行业营收基本持平，季度营收环比持续好转，但归母净利润同比下降；照明电工及其他行业的营收和利润同比增长，在第三季度结束了连续4个季度的营收同比下滑。

　　地产松绑带动内销，海外复苏促进出口。政府对地产复苏高度重视，今年地产宽松政策接连出台，如认房不认贷、降低房贷利率、放宽房企融资限制等。相信随着各地政策落地，核心城市地产政策有望进一步松绑，房地产有望再迎修复行情，拉动国内家电需求。海外市场方面，欧美消费复苏，海外家电库存加速去化，我国家电出口未来有望进一步修复。

　　维持对行业的超配评级。从收入端看，得益于疫情消退、地产复苏、外销回暖等驱动因素，家电行业内销和出口双线复苏。从利润端看，大宗原材料价格企稳、海运费用大幅回落，家电行业盈利能力明显改善。建议继续关注家电板块，关注估值性价比较高、品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。白电：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、海信家电（000921）；厨电：老板电器（002508）、亿田智能（300911）；小家电：比依股份（603215）；家电零部件及其他：和而泰（002402）、三花智控（002050）。

　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；疫情风险；汇率波动风险；海外业务运营风险等。