有色金属行业报告：海外高成本锂矿宣布减产，供应扰动不断

　　投资要点

　　贵金属：贵金属短期内承压下探，长期看仍将维持高位。1月11日，美国劳工统计局公布2023年12月CPI同比增长3.4%，高于预期3.2%，前值为3.1%；核心CPI同比增长3.9%，略高于预期3.8%，前值为4.0%；12月CPI环比增长0.3%，略高于0.2%的市场预期，前值为0.1%；以及低于预期的12月PPI数据均显示通胀水平整体回落。市场目前对美联储3月份降息预期不减。整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势，美国经济明年有望“软着陆”，贵金属将迎来新一轮上涨。

　　铜：本周铜价持续偏弱震荡。宏观方面，市场对前期的降息预期有所修正，美元走强，铜价承压。近期供应端扰动频发，市场对明年铜产量供应预期下降，国内进口铜精矿加工费向下调整，反映了矿端供需紧张的态势。下游依然偏弱，消费端预计终端新增订单延续季节性走弱，现货有转入累库迹象。整体看，现货市场供需两弱，预计铜价维持震荡。

　　铝：外盘大跌超预期，现货铝价回落。本周外盘铝价整体下跌，主要受美国12月Markit综合PMI终值下滑，意味着海外经营状况不佳。国内电解铝企业生产较为稳定，开工保持不变。需求方面，下游加工企业受到需求减少影响有所减产，而对于铝板企业来说，重污染天气预警也是影响企业生产的重要因素，部分铝板企业减产运行，复产时间不定。

　　锂：海外高成本锂矿宣布减产，供应扰动不断。1月5日Core公司公告将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时1月10日路透社报道智利北部数百人的抗议活动阻止了进入Atacama的通道，锂盐运输受到影响。国内当前产量主要由较大型的冶炼厂维持，小型盐厂由于成本、订单等因素，叠加临近春节，减、停产情况有所增多。需求方面：当前磷酸铁锂正极和三元正极材料的需求持续不足，周度产量及开工率严重下滑。

　　铀：铀价突破100美元/磅。本周铀价开启新一轮涨势，现货价格突破100美元/磅，主要由于1月9日美政府表示正在征集投标以促进其国内的核燃料生产，美能源部发布了铀浓缩服务征求建议书，目标是在国内生产“高纯度低浓缩铀燃料”(HALEU)，投资金额为5亿美元；英国政府也宣布将投资3亿英镑支持HALEU的生产，使其成为第一个启动HALEU计划的欧洲国家。此外法国推出能源主权法案，拟建造6座新EPR反应堆和以及8座备选反应堆的计划。我们认为核能不受地理条件限制，且与国家安全重合，各国发展核电大势所趋，因此对铀价的接受程度也更高，铀价短期仍有较强上涨动能。

　　锑：供给紧张驱动锑价触及去年高点。本周锑锭价格突破8.6万元/吨，基本触及去年高点，主要受矿山惜售挺价影响。进口方面，12月进口数据由于国外圣诞及年假因素影响，或仍不及预期；库存方面，整体库存处于较低水平，锑锭库存掌握在有原料生产的大厂手中，1月4日全国矿山安全生产工作会议在京召开，春节前后矿山停工或超出预期，库存短期或仍维持低位；需求方面，2023年锑价坚挺主要受光伏需求支撑，目前欧洲光伏去库节奏加快，低价下非欧美海外国家需求提升，2024年光伏需求仍预期向好。

　　投资建议

　　建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。