有色行业周报：锂矿短期反弹，中长期仍需磨底

　　行情回顾：本周沪深300指数收报3284.17,周跌1.35%。有色金属指数收报4123.21,周涨0.20%。本周市场板块涨幅前三名：电气设备(+2.77%)、商业贸易(+1.26%)、建筑材料(+1.10%)；涨幅后三名：通信(-3.21%)、计算机(-4.24%)、电子(-4.31%)。

　　贵金属：美国12月CPI同比增加3.4%，高于市场预期3.2%和前值的3.1%，核心CPI同比增加3.9%，高于市场预期3.8%，低于前值的4.0%。通胀数据的反弹和持续强劲的就业数据，短期或继续修正市场降息预期。但红海事件升级短期或增加市场波动率，对黄金的避险属性形成支撑，金价短期或以震荡走势为主。长周期维持看好金价不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

　　基本金属：美国通胀数据回升，短期或继续修正降息预期。国内CPI降幅收窄，金属消费淡季不淡，库存整体仍有小幅回落。中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。

　　能源金属：

　　1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，12月印尼镍生铁产量12.87万镍吨，环比+1.06%。12月国内镍生铁产量约2.85万镍吨，环比-9.8%。库存：截止1月12日，LME+上期所镍库存为83301吨，环比+6.80%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止1月12日，8%-12%高镍生铁价格905元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。

　　2）锂：供需：12月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为44000、20330吨，环比+2.08%、-3%，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比-11.4%，整体12月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止1月12日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报920美元/吨，折合锂盐生产成本约9万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。

　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，12月我国新能源乘用车零售量94.5万辆，同比+47%，环比+12%；11月我国光伏新增装机21.32GW，环比+56.53%；11月我国风电新增装机4.1GW，同比+196%。主要标的：悦安新材、铂科新材。

　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。