光伏行业研报三（硅片）：晶硅电池的核心，产业链强势环节

　　硅片是一种半导体材料，广泛应用于电子、光伏、计算机、汽车等领域，硅片按照硅片纯度分类为半导体硅片与光伏硅片，主要应用于芯片以及光伏电池片，本篇章主要为光伏硅片赛道的研究。

　　2010年至2022年，中国光伏硅片产量迅速增长，2022年中国光伏硅片产量达357GW，同比+57%。光伏硅片产量占全球总产量97.5%，连续7年保持全球占比在80%以上，是全球最重要的光伏硅片生产国。

　　硅片环节行业集中度高，2023年硅片价格大幅下滑，硅片市场盈利能力逐步下降，产能出清逐步加速。同时大尺寸、薄片化、N型硅片及CCZ技术，都会对现有的格局产生冲击。

　　拉晶环节——直拉法为主流制备工艺；目前N型硅片对含氧量要求较高，促进设备的升级迭代，到2023年国内单晶生长炉设备已经到第五代，部分企业引入半导体级磁场技术，进一步降低硅片含氧量，也进一步提高了投资门槛。

　　加工环节——切片为核心加工工艺；金刚线细线化可以有效降低切割过程中硅的损耗，提升单位硅料出片量，是产业链降本的重要方法之一，2022年以前金刚线母线线径约为120um，至2022年，金刚线母线线径约为38um，业内钨丝金刚线线径已降至20um以下，未来依然存在继续细化的空间。

　　多晶硅仍是成本大头，薄片化实现降本增效；目前成本占比中硅料、坩埚、热场、金刚线分别约为81%、5%、1%、2%。据东吴证券数据，同一条件下150um、140um、130um的TOPCon硅片单W硅耗分别为2.05g/W、1.95g/W、1.87g/W，硅片薄片化降本明显，而2022年行业主流硅片平均厚度为P型155um，n型TOPCon140um、HJT130um，目前热门的N型硅片的厚度正向着更低的120μm推进。

　　设备以及辅材迭代，有效推动能耗改善；2022年单晶拉棒平均电耗为24.4kWh/kg-Si、切片平均电耗为8.3万kWh/百万片，预计随着热场保温性能的改善、单晶炉的迭代，以及棒长增加、切速增加、细线化以及薄片化带来单次出片量的增加，至2025年单晶拉棒平均电耗有望下降至21.5kWh/kg-Si;切片平均电耗有望下降到7.9万kWh/百万片。

　　规模增速不减，主导全球市场；2010年至2022年，光伏行业发展迅速，而光伏硅片作为光伏产业链中游同样获得较快的增速，2023年中国硅片产量预计达590GW，增速达到最高的65%。截至2022年底，全球硅片总产能约为664GW，2022年底位于中国大陆企业硅片产能约为650GW，占全球的97.9%，占据绝对领先地位。

　　行业集中度较高，双寡头格局清晰；我国光伏硅片市场集中度高，前五企业产量占比超70%。光伏硅片市场呈现以隆基绿能和TCL中环为龙头的竞争格局，两者2022年产量分别占26%和22%。其次分别为晶科能源、晶澳科技、弘元绿能，占比分别为10%、9%、7%。

　　金属成本占比较高，多种技术实现降本；电池片目前成本占比中，硅片、银浆占比分别约为63%、16%，核心辅材银浆主要作用就是形成银电极（丝网印刷工序），金属化成本是硅片成本之外的最大成本项，目前降低金属化成本的方式包括：银包铜技术、电镀铜技术等，其中银包铜+0BB技术已经推上量产,有望在2024年获得较快发展。

　　受益于技术迭代，核心辅材银浆需求量增加；2022年，P型电池片平均银浆耗量为91mg/片，N型TOPCon电池双面银铝浆（95%银）平均消耗量约115mg/片；HJT电池双面低温银浆消耗量约127mg/片。N型电池相较于P型对银浆的消耗量更大，其市场份额的提升将促使光伏银浆需求稳步增长。