石化行业2024年度策略：关注靴子落地后的右侧机会

　　投资要点

　　回顾：2023年受制于全球需求走弱，油价重心呈现下行态势，叠加化工品需求不佳，大炼化整体承压，而上游资产因高股息和低估值，具备较好防御属性，表现较佳。

　　油价：24年或呈现前低后高走势。

　　供给：OPEC定价能力仍存但边际趋弱，关注后续减产计划。美国产量或前低后高，关注收储进展。地缘定价趋弱。

　　需求：美国经济或24年触底，并步入降息周期。欧洲仍不排除技术性衰退释放风险的可能。

　　平衡表：24年整体供需平衡或好于23年。上半年若库存去化可能需要依赖于OPEC+的减产；下半年若库存去化可能更需要依赖于需求的见底反弹。

　　标的：

　　炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，推荐荣盛石化。

　　长丝：长丝库存下行叠加复苏预期，推荐新凤鸣。

　　上游：靴子落地后，建议关注中国海油和中曼石油。

　　风险提示：油价剧烈波动、欧美通胀反复、欧美经济超预期下滑、行业政策变化、项目投产不及预期、需求不及预期、其他等。