银行与保险行业双周报：1月寿险保费承压，500亿险资私募投向进一步明确

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年3月1日，申万银行业近两周上涨3.62%，跑输沪深300指数1.52个百分点，在申万31个行业中排名第25；保险行业近两周、涨跌幅分为+0.22%，跑输沪深300指4.92个百分点。

　　周观点：银行：目前已有10家银行发布2023年业绩快报，各银行净利润均实现正增长，其中3家股份行营收均负增长，而7家城商行中6家城商行营收实现正增长，板块间延续分化，位于区域优势显著的城商行的业绩确定性相对较强。年初以来银行板块的行情主要是基于市场悲观预期下的避险逻辑，目前已出现社融数据、消费数据与房地产政策等可能提振银行股股价的积极变化，若政策超预期发力，A股企稳、市场预期转强，需要关注板块内的轮动机会，特别是宏观经济复苏与业绩驱动下，修复弹性更大的中小区域行情。保险：A股5大上市险企已披露今年1月保费数据，共取得原保费收入5505.96亿元，同比下降2.58%，其中中国人寿同比增长2.23%，是唯一一家实现正增长的险企。各险企保费主要受到寿险业务的拖累，2023年10月，监管部门表示不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，导致各险企的“开门红”业绩承压。险资方面，中国人寿和新华保险500亿资金正在加速入市，拟投向A股和港股上市公司股票，将选择具有较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司，高股息策略有望成为险资入市的重要方向。当下险资入市有望进一步活跃资本市场，提振投资者信心并增强市场稳定性。

　　投资建议：银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、工商银行（601398.SH）和中信银行（601998.SH）。保险行业建议关注NBV增速、财险保费增速领先的中国太保（601601），率先进行寿险改革、渠道转型的中国平安（601318），寿险业务稳健的中国人寿（601628），资产端弹性较大、估值较低的新华保险（601336）。

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。