社会服务行业周报：中泰互免签政策正式落地，入出境旅游驶入复苏快车道

　　主要观点

　　奈雪的茶调整加盟策略，加速抢滩下沉市场。奈雪的茶公布2024年加盟新政策，单店投资58万元起，加盟门店的面积要求降为40平起，加盟费用的调整主要集中在装修费、设备及道具方面。2024年6月30日前完成签约的加盟店，可享受单店6万元营销补贴。开放加盟的城市范围也将进一步延展，除北上广深及武汉、西安、南京、西藏外，其他城市全部开放加盟，并且将逐步下沉到县域市场。截至2月底，奈雪的茶全国门店超1800家，2023年80%的门店年均GMV达到480万元。目前已开业加盟门店超200家，完成选址的门店超300家，有1000多人缴纳10万元意向金。从加盟店的整体表现来看，内蒙古呼伦贝尔、广西北海、河南商丘、福建龙岩等三四线城市加盟店多店单月营收超70万元，多地加盟门店春节假期营收超45万元。我们认为，目前门店加速扩张仍是茶饮行业竞争的主旋律，奈雪于2023年7月开放加盟以来，加盟店整体表现超预期，抢占下沉市场身位仍是奈雪调整加盟策略的核心因素，加盟门店将提高奈雪更广泛下沉市场的覆盖广度。看好奈雪的茶通过降低加盟门槛，加速市场拓展和品牌覆盖。

　　中泰互免签政策正式落地，出境游复苏进入快车道。3月1日，中泰互免签证协定正式生效。根据携程数据，协定生效当日中国游客赴泰旅游同比增长超三成。泰国自2023年宣布对中国游客免签，中国游客赴泰旅游已经在元旦、春节期间得到快速回升。携程数据显示，2024年前两个月，中国游客赴泰数量突破100万人次，中国也再度成为泰国入境游第一大客源国，相互免签政策实施将保障泰国继续成为中国游客热门出境目的地。同程旅行数据显示，近一周内平台泰国游产品咨询量环比增长超200%，泰国相关旅游产品的预订量同比增长近5倍。《2024中国居民出境游需求趋势前瞻》显示，随着国际航班的快速恢复和主要目的地签证政策的优化，居民出境游意愿显著增强，超六成受访者表示一年内有出境游计划。根据中国旅游研究院数据，2024年我国入出境旅游市场的复苏进程将进一步加快，全年入出境旅游人次和国际旅游收入将分别超过2.64亿人次、1070亿美元。我们认为，中泰互免签政策正式落地是出入境旅行市场的又一重要利好，出入境游恢复再提速，未来免签国数量和出入境政策仍有望持续优化，建议关注有望受益于出入境游持续恢复的旅游产业链相关上市公司。

　　过去一周市场表现（2024.02.26-03.01）：

　　过去一周申万社会服务行业指数上涨1.34%，板块整体跑输沪深300指数0.03pct。沪深300上涨1.38%，上证指数上涨0.74%，深证成指上涨4.03%，创业板指上涨3.74%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第15名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌0.85%，旅游及景区上涨0.96%，教育上涨4.27%，专业服务上涨0.87%。

　　投资建议

　　酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。