非银金融行业周报：交易量突破万亿，继续看好互联网券商和寿险

　　周观点：交易量突破万亿，继续看好互联网券商和寿险

　　节后股市风险偏好持续提升，本周两市日均股基成交额达到1.1万亿，债市持续走高利好券商业绩；政策面看，严监管利于提升投资者信心，机构交易、衍生品和IPO持续趋严，积极保护中小投资者。综合看，互联网券商、2C金融信息服务商以及零售业务占比高的券商更加受益，受益标的东方财富、指南针、同花顺和中国银河。寿险受益于开门红超预期和权益弹性，推荐高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。

　　券商：交易量突破万亿，受益于交易量改善和利率走低，看好互联网券商（1）本周日均股票成交额11004亿元，环比+22%，偏股/非货基金新发份额14/132亿份，环比+174%/+1777%。据Wind数据(按发行日)2024年1-2月IPO募资额159亿，同比-61%。（2）2月27日，证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，与会代表认为，办好资本市场须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管等各领域立法修法，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。2月28日证监会就私募基金DMA业务答记者问表示，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步，证监会将指导行业控制好业务规模和杠杆。（3）春节后，货币政策宽松预期较强，利率持续走低、债市走高利好券商固收业务，交易量突破万亿，IPO和衍生品等业务相对承压，看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。

　　保险：负债端景气度向好，资产端权益市场和地产政策积极

　　（1）负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升。（2）投资端看，1月以来10年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。目前上市险企PEV估值位于历史底部，负债端偏暖，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注资产端催化，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。

　　受益标的组合

　　券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。

　　保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。

　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。