非银行金融行业跟踪：“两会”召开在即，资本市场利好政策或可期待

　　证券：本周日均成交额环比大增约2000亿至1.1万亿；借助融资业务回暖，两融余额（2月29日）回升至1.48万亿。我们看到，近期政策重心仍集中于监管层面。证监会新闻发言人表示，将指导证券交易所和中金所加强期、现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为；同时，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行；此外，证监会吴主席在资本市场法治建设座谈会上表示，将与有关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障。下周即将迎来“两会”，在自上而下高度关注资本市场发展的大背景下，预计将有规范各类参与主体行为，维护资本市场稳定，促进投资者信心回暖的相关政策出炉，涉及面的宽度和广度或超预期，后续加快节奏落地实施亦可期待。整体上看，在更为积极的财政、货币政策支持下，配合各类优化资本市场运行的政策落地，“政策—市场—投资者”间的正循环有望加快形成。

　　保险：我们认为，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道。随着五年期LPR25bp的下调，存款利率继续下行是大概率事件，储蓄型险种的比较优势凸显。同时，预定利率年内或将再次下调，“炒停”有望形成储蓄险销售小高峰。整体上看，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。

　　板块表现：2月26日至3月1日5个交易日间非银板块整体上涨0.41%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业21/31；其中证券板块上涨1.83%，跑赢沪深300指数（1.38%），保险板块下跌3.07%，跑输沪深300指数。个股方面，券商涨幅前五分别为方正证券（15.91%）、西部证券（10.44%）、信达证券（7.60%）、西南证券（7.59%）、华西证券（6.24%），保险公司涨跌幅分别为天茂集团（1.11%）、新华保险（-1.72%）、中国人保（-1.87%）、中国平安（-2.45%）、中国人寿（-5.07%）、中国太保（-6.51%）。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。