电子行业专题：AI硬件的投资思考

　　事件：上周末三星S24热卖成为市场热点。我们认为这是近期AI硬件浪潮中的一环。2024年伊始，全球龙头纷纷布局AI硬件，产业链呈现你方唱罢我登场之势，在此我们将产业链大事记及投资逻辑梳理如下：

　　AI PC：个人最强算力终端，To B率先落地。AI PC自去年联想官宣以来，产业链持续投入，英特尔、AMD、微软、英伟达等巨头纷纷入局：①NV推出Chatwith RTX，可调用本地开源大模型处理视频/PC本地文件，并利用NV系列软硬件加速推理过程；②NV推出全新的NVIDIA RTX500/1000消费级GPU，可提供更强端侧AI性能；③戴尔CEO在业绩会上看好AI PC对市场的长期推动，强调AI PC对于日常办公的重要性；④搭载端侧模型的联想AI PC将于4月上线。

　　我们认为PC是个人最强算力终端，可解决商用场景下的数据隐私化、功能定制化的刚需。当下AI PC硬件基础已经具备，但缺乏较好的本地化模型。后续伴随着全球龙头的软硬件协同开发，预计24年下半年，AI PC的商用订单将会快速落地。AI PC将推动PC价值量提升，PC销量亦有望开启全新成长。品牌商盈利能力提高的同时，AI PC生态链也会有价量齐升的空间，PC产业链有望迎来重估值。

　　AI手机：最佳硬件入口，个人智能贴身助理。当下是AI应用争夺硬件入口的关键时点，而手机作为全球销量最大的电子产品，成为兵家必争之地：①三星GalaxyS24系列在推出28天后在韩国销量突破100万部，刷新了S系列手机销量最快破100万部的记录；②苹果All in AI，宣布放弃投入10年时间的造车业务，专注于推动生成式AI业务的发展；③国产厂商方面，OV、荣耀、小米等厂商均在MWC大会上展示主打AI功能的新款手机。目前已有7家手机厂官宣自研大模型。我们认为AI赋能手机，可类比当年5G，驱动新一轮消费电子换新潮。未来，大模型有望成为平行于Android、IOS的全新系统，AI应用也将快速增长，终端应用的革新将加速。手机作为大模型时代的核心终端，最终将成为每个人的贴身智能助理。

　　投资建议：三星S24吹响了AI硬件冲锋的号角。在未来的数年内，本地化模型、AI硬件、终端应用将加速共振。带来电子产业的全面革新。建议重点关注品牌+供应链标的：（1）PC：联想集团、华勤技术、通富微电、澜起科技、聚辰股份、光大同创、珠海冠宇、思泉新材、春秋电子。（2）手机：传音控股、小米集团、立讯精密、长盈精密、福蓉科技、闻泰科技、艾为电子、力芯微。

　　风险提示：AI手机推广不及预期，大模型升级不及预期，边缘AI生态建设不及预期，PC市场复苏不及预期。