社服行业周报：商务活动指数活跃，出行链景气延续

　　核心观点：

　　社会服务板块指数表现疲软，跑输沪深300指数0.86pct。本周（2024/2/26-2024/3/1）社会服务指数全部跑输上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指和中证500等基准指数。社会服务指数涨幅+1.69%，跑输沪深300指数0.86pct。重点子板块中，教育细分板块仍然受到前期政策催化，延续强势表现。社服行业子版块涨幅由高到低分别为教育（+4.61%）、人力资源服务（+0.60%）、餐饮（-0.35%）、酒店（-0.86%）、休闲综合（-0.86%）、旅游零售（-1.06%）、景区（-1.23%）。

　　3月1日，中泰互免签证协定正式生效。3月1日当天中国游客赴泰旅游同比增长超3成。自2023年泰国宣布对中国游客免签以来，中国游客赴泰旅游已经在2024年元旦、春节期间得到快速回升。携程数据显示，2024年前两个月，中国游客赴泰数量突破100万人次，中国也再度成为泰国入境游第一大客源国。同程数据显示，截至2月29日，3月上旬从中国境内出发飞往泰国的航班机票预订量同比增长近80%。近一周内同程旅行平台泰国游产品咨询量环比增长超200%，泰国相关旅游产品的预订量同比增长近5倍。

　　2月29日，国家统计局发布《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示，2023年，国内出游48.9亿人次，比上年增长93.3%。其中，城镇居民国内出游37.6亿人次，增长94.9%；农村居民国内出游11.3亿人次，增长88.5%。国内游客出游总花费49133亿元，增长140.3%。其中，城镇居民出游花费41781亿元，增长147.5%；农村居民出游花费7353亿元，增长106.4%。国内居民出境10096万人次，其中因私出境9684万人次，赴港澳台出境7704万人次。

　　2月，服务业商务活动指数为51%，环比上升0.7个百分点。从行业看，2月实物消费、吃住消费、景区旅游、交通运输等多个层面消费活跃度高。统计局数据显示，零售餐饮业、住宿业、景区服务业、航空运输业等商务活动指数环比均有不同程度上升。整体上，春节假期对消费的拉动作用较强，服务业景气水平回暖。

　　投资建议：居民出行意愿仍然维持在高位水平，社会服务板块仍有望受益出行链景气延续。重点关注出行链中刚需属性较强的酒店标的，存在扩张预期、供给优质的旅游标的，以及客流逐渐修复、需求增长，且受益中长期发展红利的免税标的。包括：宋城演艺（300144.SZ）、中国中免（601888.SH）、众信旅游（002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、天目湖603136.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）。

　　风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、适当性管理、其他不可控风险。