有色金属周报：国内经济增长目标+海外降息预期共振，商品价格上行

　　本周（3.4-3.8）上证综指上涨 0.63%，沪深 300 指数上张 0.20%， SW 有色指数上涨 4.24%，贵金属方面 COMEX 黄金上涨 4.52%，白银上涨 5.05%。工业金属价格LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 0.00%、 0.54%、 3.70%、 3.04%、 1.32%、4.58%；工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.53%、 -7.06%、 -1.33%、 6.88%、 -0.27%、 -6.07%。

　　工业金属： 国内经济增长目标提振需求，海外降息预期增强，金属价格上行。 核心观点： 国内两会召开，提出 2024 年 5%经济增长目标，释放多重刺激政策。 鲍威尔发言增强市场降息信心， 海内外宏观利好共振支撑金属价格持续向好。 铜方面， 供应端， 3月 8 日进口铜精矿指数报 15.29 美元/吨，周度环比下降 1.12 美元/吨，加工费继续走低；需求端， 本周 SMM 铜线缆企业开工率环比增长 17.39pct 至 82.68%， 开工率超预期主要由于新能源发电类订单旺盛，而电网订单尚未走强，建筑工程类订单明显减少，本周国内主要精铜杆企业开工率环比上升 8.14pct 至 74.34%，需求复苏弱于预期，精铜杆企业大幅累库。 铝方面， 供给端， 云南地区处于枯水期，四家电解铝企业均未明确反馈复产安排，四川部分企业下周或将停槽检修；需求端， 国内下游开工持续向好，工业型材方面汽车及光伏新增订单增加，国内社库增速放缓，铝棒社库开始降库，铝锭库存拐点或在下周。 重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、 西部矿业、金诚信、 中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。

　　 能源金属： 环保督查带来减产预期， 需求仍弱价格或将进入偏震荡区间。 核心观点： 江西环保检查带来减产预期，国内锂盐产量节后逐步恢复，下游刚需采购且对涨价接受度差， 上下游持续博弈， 锂价短期偏震荡。 锂方面， 江西开工仍旧偏低，且因环保事件复产存在不确定性， 其他地区锂盐厂检修结束陆续复产，散单市场挺价情绪浓厚；需求侧刚需采购为主， 对碳酸锂涨价接受度较低，上下游继续博弈， 后续价格或偏震荡。 钴方面， 供给端， 原料价格高企，钴盐企业开工率偏低； 需求端， 下游 3 月备货基本完成， 实际采购有所滞后，供需双弱，钴盐价格小幅反弹。 镍方面， 供给端， MHP 及高冰镍系数上行导致部分盐厂成本倒挂，硫酸镍库存维持低位；需求端， 前驱体订单好于预期， 3 月硫酸镍供应偏紧持续， 叠加成本支撑，价格仍存上行空间。 重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。

　　贵金属： 海外降息预期增强+央行购金需求， 持续看好金价上涨机会。 美国 1 月的非农就业人口从此前的 35.3 万人大幅下修至 22.9 万人， 2 月非农就业增加 27.5 万人，高于预期的 20 万人，但美国 2 月失业率升至 3.9%，位于过去两年最高水平，同时工资增速放缓，鲍威尔周三在听证会上虽未承诺近期降息，但对通胀下行和利率或达峰值的表态增强市场对年内降息的预期，金价大幅上涨。 根据央行数据， 2 月中国黄金储备环比增加 39 万盎司，已连续 16 个月增加， 全球央行购金依然强劲， 继续看好贵金属价格上涨机会。 重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注中国黄金国际。

　　风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等