纺织服饰行业周报：出口改善符合预期，Amer指引2024年收入中双增长

　　重点推荐：开润股份&报喜鸟&滔搏&海澜之家&安踏体育&名创优品1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登；2、男装&休闲品牌：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、锦泓集团、森马服饰；3、运动代工龙头拐点组合：开润股份、申洲国际、华利集团、健盛集团；4、性价比主线：名创优品。

　　重点公司观点更新：运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著

　　开润股份：2024年公司全面出海，箱包及服装代工受益于补库和差异化的印尼产能布局提升份额，预计实现高双增长；品牌端90分加大跨境布局、小米生态链改革新机遇，叠加国内出行景气度上行且品牌运营质量提升，预计实现50%+增长。此外，服装代工及品牌的盈利能力均在底部回升阶段。报喜鸟：2023年归母净利润预告区间为6.88-7.34亿元，同比+50-60%，利润端持续超预期，看好公司多品牌战略的中期成长性。主品牌年轻化转型并向中南市场拓展，2023年控货下加盟收入增长慢于终端流水，预计2024年加盟收入恢复增长；哈吉斯成长性突出，品牌势能提升下稳步扩店，多品类多系列及面积扩张支撑店效提升。滔搏：FY2024Q3流水低双增长，折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善，头部及后进品牌增速差异收窄，受益于国际品牌复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。海澜之家：低估值&高股息标的，1+2月主品牌线下低单增长、电商高速增长，预计2024年主品牌线下新开约200家门店（以购物中心为主）&电商持续高速增长&海外新开20-30家&团购业务拓新客户贡献增长；此外，斯博兹FCC项目计划新开店200+。安踏体育：α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力，安踏品牌2023年控货积蓄能量，FILA一流店效及盈利能力有望延续，其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品：发布五年战略规划，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）、渠道结构调整&开大店下单店业绩增长；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。

　　本周行业：Amer指引2024年收入中双增长，出口数据改善符合预期（1）Amer发布业绩：2023Q4及2023年收入分别增长10%/23%，其中功能服饰/户外/球拍分别增长+26%/+45%、+2%/+18%、-3%/+7%，指引2024年收入中双增长/经调整营业利润率10.5-11%，其中功能服饰/户外/球拍分别增长20%+/高单/低~中单。（2）越南纺织出口及台股制造企业1+2月数据：1+2月丰泰/儒鸿/聚阳实业/威宏同比+4.2%/+17.2%/+8.7%/+6.5%，较2022年1+2月-4.5%/-25.4%/+1.2%/+7.7%；1+2月越南纺织品/鞋出口累计同比+15%/+18%，2022年1+2月基数为-20%/-16%。（3）国内出口：细分品类1+2月累计均有增长，截至2月纱线/服装/鞋靴/箱包出口增速为+16%/+13%/+14%/+24%。

　　风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。