房地产行业双周报：房企资金链改善预期提升，期待行业销售逐步回暖

　　投资要点：

　　行情回顾：截至3月8日，申万房地产板块近两周下跌5.21%，跑输沪深300指数6.79个百分点，在申万31个行业中排名倒数第一位；近一月上涨3.95%；本年累计下跌10.67%。SW二级房地产板块方面，近两周SW房地产开发下跌5.41%，SW房地产服务上涨0.61%。

　　房地产个股涨跌情况：皇庭国际、国创高新、*ST新联、张江高科、万通发展近两周涨幅居前；皇庭国际、万通发展、国创高新、张江高科、电子城近一个月涨幅居前；浦东金桥、张江高科、海南高速、沙河股份、南京高科年内涨幅居前。*ST同达、滨江集团、华发股份、金地集团、万科A近两周跌幅居前。

　　房地产板块本周估值：截至2024年3月8日，SW房地产板块整体PE（TTM）

　　为9.8倍，目前板块估值处于近一年平均估值之下。

　　房地产行业周观点：根据克而瑞数据，2024年1—2月全国百城新房销售面积同比降幅超40%。初步统计，一线城市新建商品住宅成交面积同比下降约30%，二线、三四线代表城市累计成交面积同比各下降约50%。单2月一线城市新房总成交量仅68万平方米，同环比分别降66%、56%；二三线城市新房总成交424万平方米，同环比分别降72%、43%。价格方面，2月百城新建住宅均价16267元/平米，环比上涨0.14%，涨幅较上月收窄0.01个百分点；同比涨0.57%。

　　另外，3月5日，政府工作报告提出，适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。

　　2月销售数据仍相对低迷，主要与春节因素有关，也由于购房者信心修复仍需时日，政策成效仍需积累。销售数据修复未如预期，叠加近日万科受各种传言影响，也带来板块走势出现一定幅度回落。SW房地产板近

　　两周累计下跌5.21%，在申万一级行业板块中涨幅排名倒数第一，导致今年以来SW房地产板块累计下跌达10.67%，排名第28位。

　　政府持续出台政策推进金融企业支持房企融资，8日万科、龙湖集团等提前兑付债务，彰显政策成效，也能提升市场对房企的信心。而在2024年政府工作报告中提出的房地产行业目标，我们认为未来房地产政策上仍以“防范风险、优化政策、构建新模式”为主要方向及目标。房地产优化政策仍将持续加码推出落地，包括地方性的放松房地产调控甚至增加刺激楼市需求措施；加大力度支持房企及按揭贷款融资；以及保障房制度完善等一些更长效的政策。而楼市销售数据的改善需持续观察。在

　　政策持续加码叠加之下，相信行业整体风险可控。万科、龙湖集团等提前偿还债务将提振市场对行业板块的信心，而行业传统小阳春销售季即将到来，销售及开发投资逐步回暖预期提升，基本面改善仍值得期待。

　　建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、万科A（000002）、招商蛇口（001979）；部分涉及城中村改造及国企改革类个股也值得关注，包括城建发展（600266）、深振业A（000006）、珠江股份（600684）等。

　　风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较悲观，开发投资持续走低；房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；经济增速持续回落，失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足。