农林牧渔行业双周报：能繁母猪正常保有量目标下调

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年2月26日-2024年3月10日，SW农林牧渔行业下跌0.58%，跑输同期沪深300指数约2.16个百分点。二级细分板块中，种植业、养殖业、饲料、农产品加工、动物保健和渔业分别下跌0.06%、0.32%、0.5%、0.83%、2.51%和3.89%。截至2024年3月8日SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.37倍，近期行业估值略有回落。目前行业估值低于行业2006年以来的估值中枢，处于相对较低的位置。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年2月26日-2024年3月9日，全国外三元生猪平均价由13.79元/公斤回升至14.62元/公斤，近两周均价有所回升。产能：截至2024年1月末，能繁母猪存栏量达到4067万头环比回落75万头；较正常保有量3900万头仍高出4.3%。成本：截至2024年3月8日，玉米现货价2467.65元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3324元/吨，近两周均价有所回落。盈利：截至2024年3月8日，自繁自养生猪养殖利润为-183.93元/头，亏损较上周略有减少；外购仔猪养殖利润为36.21元/头，盈利较上周有所回升。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年3月8日，主产区肉鸡苗平均价为3.71元/羽，环比前一周回升3.3%；主产区蛋鸡苗平均价3元/羽，环比前一周回升3.4%。白羽鸡：截至2024年3月8日，主产区白羽肉鸡平均价为7.57元/公斤，环比前一周回落1.9%。

　　维持对行业的标配评级。农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头。1月能繁母猪存栏量持续去化，后期仍有去化空间。关注具有成本优势、现金流储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，鸡苗与白羽肉鸡价格节后有所回落，2022年引种量下降有望逐步传导至下游，关注具有良好竞争优势的龙头企业。饲料方面，龙头集中度还有较大提升空间，关注具有规模优势与成本优势的龙头企业。宠物方面，国内市场规模持续扩大，关注业绩有望保持快增的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）新希望（000876）；圣农发展（002299）、益生股份（002458）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）；生物股份（600201）；中宠股份（002891）、乖宝宠物（301498）等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。