2月乘用车销量点评：2月销量同比-20%，看好三月增速回升

　　本期内容提要:

　　2月在春节因素、价格战升温]及政策出台预期背景下，消费者购车积极性较弱，乘用车销量同环比均出现下滑。据乘联会数据，1）2月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0%；2）2月狭义乘用车零售销量达到109.5万辆，同比-21.0%，环比-46.2%。2月乘用车销量同环比下滑，主要系春节因素带来节前消费时间差异，1月份透支部分2月销量；同时，乘用车价格战在春节后迅速升温，3月两会后相关政策出台预期等，造成了较强的消费者观望心态。

　　2月新能源车批发/零售渗透率分别为34.5%/35.8%，纯电动车受到冬季续航焦虑影响同比增速跑输行业整体，增程式表现较好。2月新能源乘用车批发44.7万辆，同比-9.7%，环比-35.0%，其中纯电动批发销量26.9万辆，同比-22.8%，环比-34.3%；真插混批发销量11.7万辆，同比-4%，环比-37%；增程式批发销量6.1万辆，同比+147%，环比-33%。厂商新能源月销过万车企：比亚迪、特斯拉、吉利、上汽通用五菱、赛力斯、长安汽车、理想汽车、长城汽车、广汽埃安。

　　2024年2月汽车消费指数为75.8，同比+1.6%，环比+146.9%；经销商库存预警指数为64.1%，同比+6.0pct，环比+4.2pct。展望2024年3月，春节假期后众多重磅新车型将会在春季陆续发布并将于后续4月的北京车展亮相，有望带动消费需求修复；政策层面积极鼓励汽车下乡、以旧换新，形成更新换代规模效应，上海等地区公布了新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源车置换政策。综合来看，我们认为3月份乘用车产销增速有望向上。

　　投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、赛力斯、比亚迪】等，建议关注【理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；②理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；③长安汽车产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】。

　　风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。