非银行金融行业跟踪：两会后仍是重要政策窗口期，继续关注证券板块

　　证券：本周日均成交额环比下降约1100亿至0.99万亿；两融余额（2024年3月7日）微增至1.49万亿。两会正式召开，维护资本市场良性运行的监管举措受到社会各界的广泛关注。证监会吴清主席在周三的记者会上表示，要把保护投资者权益，特别是中小投资者权益作为未来一段时期证监会的中心任务。完成这个任务将从五个维度发力：1.推动投融资平衡发展；2.缩小不同类型投资者间的信息差；3.加强司法保障；4.完善上市公司信息披露；5.实现分红常态化。实现上述优化将有望显著改善资本市场生态，推动中长期价投资金进场，进而增加投资者的获得感。我们预计，近期将有更多规范各类参与主体行为，维护资本市场稳定，促进投资者信心回暖的相关政策出炉，涉及面的宽度和广度或超预期，后续加快节奏落地实施亦可期待。整体上看，在更为积极的财政、货币政策支持下，配合各类优化资本市场运行的政策落地，“政策—市场—投资者”间的正循环有望加快形成。

　　保险：我们认为，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道。随着五年期LPR25bp的下调，存款利率继续下行是大概率事件，储蓄型险种的比较优势凸显。同时，预定利率年内或将再次下调，“炒停”有望形成储蓄险销售小高峰。整体上看，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，且地产、非标等风险暂时无法证伪，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。

　　板块表现：3月4日至3月8日5个交易日间非银板块整体下跌2.37%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业28/31；其中证券板块下跌2.95%，保险板块下跌0.84%，均跑输沪深300指数（0.20%）。个股方面，券商涨幅前五分别为国联证券（0.90%）、招商证券（-0.64%）、浙商证券（-1.46%）、南京证券（-1.59%）、申万宏源（-1.75%），保险公司涨跌幅分别为中国人保（0.19%）、中国平安（-0.26%）、中国太保（-1.42%）、中国人寿（-2.90%）、新华保险（-5.16%）、天茂集团（-6.20%）。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。