交通运输行业报告：中国向瑞士等六国试行免签，高股息个股再度上行

　　板块观点

　　航运板块：本周集运运价环比走低，油运运价指数走势分化，干散货运价指数继续走高。集运指数方面，本周SCFI综合指数报1886点，环比跌4.7%。油运方面，本周BDTI指数报1186点，环比升3.9%，BCTI指数报959点，环比降2.7%。干散货方面，本周BDI指数报2345点，环比升6.4%。

　　航空板块：2024年春运全国民航累计运输旅客8345万人次，再次凸显了民航需求的韧性，春运数据的进一步好转也为全年民航盈利大幅改善奠定了坚实的基础。两会期间客流相对清淡，预计会议结束后公商务出行有望初步回暖。中国向瑞士等六国试行免签，利好民航国际航线不断复苏。我们认为2024年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空，关注华夏航空超跌后的配置机会。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。

　　机场板块：白云机场公布T2航站楼及GTC广告媒体经营项目合同，首年广告经营权转让费基准价为2.81亿元，相比一年前的合同首年转让费下降29%。当前机场股股价整体已显著调整，短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。

　　快递板块：2月快递行业寄递量因春节影响环比下降，预计1-2月快递揽收量约为212亿件（不含邮政快包数据），同比增长约23%，维持较高速度增长。当前通达系快递的市占率分层尚未结束，因此价格竞争或延续，虽然大的机会或许仍需等待行业格局发生进一步的变化，但各快递公司的动态估值水平已经处于较低水平，建议关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、顺丰控股（未覆盖）。

　　铁路公路：2024年春运铁路客运量累计4.84亿人次，同比增长39.0%，比2019年同期增长18.8%。大秦铁路公布大秦线2月运营数据，受春节假期及山西煤矿限产等因素影响运量环比有所下降，2月大秦线运量2780万吨，同比减少12.55%。3月第一周运量有所恢复，日均约114万吨。本周十年国债收益率继续下行至2.3%以下，高股息板块再受追捧，公路板块涨幅靠前。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。

　　投资建议

　　推荐春秋航空、华夏航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。

　　风险提示：

　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。