新能源汽车产业链跟踪点评：1-2月新能源汽车销量延续良好增长态势

　　事件：

　　近日2024年2月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据出炉。

　　点评：

　　1-2月新能源汽车累计销量延续良好增长态势。根据中汽协数据，2024年2月新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%，环比分别下降41%和34.6%，同环比双下降主要系受到春节因素的影响。其中，纯电动销量29.4万辆，同比下降21.8%，环比下降33.93%；插电式混动销量18.3万辆，同比增长22.4%，环比下降35.56%。1-2月新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%。其中，纯电动销量74万辆，同比增长11.7%；插电式混动销量46.7万辆，同比增长72.8%。2月新能源汽车渗透率为30.1%，环比上升0.2pct；1-2月渗透率为30%。2月新能源汽车出口8.2万辆，同比下降5.9%，环比下降18.5%，占出口总量的21.8%；1-2月出口18.2万辆，同比增长7.5%，占出口总量的22.1%。

　　2月宁德时代国内动力电池装车量市占率环比显著提升。全球方面，根据SNE数据，2024年1月全球动力电池装车量51.5GWh，同比增长60.6%。全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SDI分别占比39.7%、14.4%、11.4%、5.9%、4.8%，合计占比76.2%，同比下降4.4pct。其中，宁德时代市占率同比上升5.8pct。在TOP10中，6家中国企业市占率合计64.7%，同比上升6.7pct。国内方面，根据电池联盟数据，2月，动力电池装车量18GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，同比增长3.3%，环比下降44.9%，占总装车量38.7%，环比下降0.3pct；磷酸铁锂电池装车量11GWh，同比下降27.5%，环比下降44.1%，占总装车量61.3%，环比上升0.4pct。1-2月动力电池累计装车量50.3GWh，同比增长32%。其中三元电池累计装车量19.5GWh，占比38.9%，同比增长60.8%；磷酸铁锂电池累计装车量30.7GWh，占比61.1%，同比增长18.6%。出口方面，2月动力电池出口8.1GWh，同比下降10.9%，环比下降0.7%；1-2月动力电池出口16.3GWh，同比下降1.9%。1-2月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比51.75%、18.39%、5.79%、4.19%、3.97%。2月宁德时代的市占率环比上升5.75pct。

　　投资建议：受春节因素影响，2月新能源汽车销量同环比双下降，1-2月累计销量延续良好增长态势。3月以来车市新一轮降价促销潮持续升温，预期提振销量，电车冲击价格带下移将进一步提升市场渗透率。国家层面针对汽车行业的政策指引频出，包括以旧换新等鼓励政策，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。下游新能源汽车市场回暖预期上升。产业链方面，3月电池厂商和材料厂商排产环比回升明显，产业链迎阶段性修复。当前板块估值处于底部区域，建议关注受益产业链利润重构的电池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，电池技术迭代带动需求增量环节。关注标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、星源材质（300568）、科达利（002850）。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；产业链出海不及预期风险。