煤炭周报：需求弱势叠加贸易商出货致煤价下行，后市有望企稳

　　需求弱势叠加贸易商出货致煤价下行，后市有望企稳。本周港口煤价延续下行趋势，当前电煤需求季节性走弱，电厂日耗下降、可用天数有所上升，非电需求因复产复工速度明显慢于预期提振缓慢，贸易商出货不畅降低报价，从而短期煤价持续下滑，我们预期待贸易商甩货结束，煤价或将逐步企稳。分煤种来看，春节后至今，秦皇岛港Q5500动力煤市场价下降4.37%至875元/吨，京唐港山西产主焦煤价格下降18.99%至2090元/吨，山西无烟煤均价下降6.67%至980元/吨，山西喷吹煤煤均价下降7.96%至1062元/吨，动力煤价格韧性显著高于其他煤种，后续有望率先止跌。

　　焦煤市场偏弱运行。本周受山西吕梁离石及中阳地区部分煤矿事故影响，产地供给整体小幅收缩，但终端需求持续疲弱，焦钢企业盈利受损，铁水日均产量周环比下降1.43万吨至220.82万吨，下游补库意愿淡薄。短期焦煤市场偏弱运行，后续关注焦炭提降及终端需求恢复情况。

　　焦炭市场延续弱势。本周焦炭第五轮降价全面落地，焦企亏损加剧，生产积极性降低；由于成材价格持续下跌，钢厂利润继续被压缩，铁水产量回升困难，刚需一般。终端需求弱势叠加原料煤成本下移，短期焦炭市场或延续弱势，后续重点关注成材消费及铁水产量情况。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注晋控煤业、潞安环能、山煤国际和兖矿能源。2）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）下游需求好转后高弹性标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。5）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。

　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。