有色金属行业跟踪周报：铜冶炼企业在北京座谈会成效显著，减产预期助推铜价大涨

　　投资要点

　　回顾本周行情（3月11日-3月15日），有色板块本周上涨5.08%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨7.38%，能源金属板块上涨5.74%，工业金属板块上涨5.19%，金属新材料板块上涨3.02%，贵金属板块上涨0.85%。工业金属方面，有色金属受到周初CPI小幅超预期扭转大幅衰退预期后表现良好，然而在美元指数强势的背景下有色金属持续上涨的动能恐不足，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国2月CPI、PPI双双超预期，海外通胀持续反弹，美元周内0.68%上涨，市场关注重心在下周日本央行加息决议，预计海内外黄金维持震荡走势。

　　周观点：

　　铜：铜冶炼企业在北京座谈会成效显著，减产预期助推铜价大涨。截至3月15日，伦铜报收9,074美元/吨，周环比上涨5.91%；沪铜报收73,130元/吨，周环比上涨4.55%。供给端，进口铜矿现货加工费持续下滑至12美元/吨，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量，此外，有部分炼厂已经提前检修计划，以减少铜精矿投料量来应对极端市场；需求方面，随着铜价快速上涨，下游企业观望态度明显，少部分刚需或者有做套保的企业少部分拿货。3月13日，中国有色金属工业协会于北京组织召开“铜冶炼企业座谈会”并取得积极成效，市场对冶炼厂减产的预期推升铜价在本周大幅上涨，我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，而本周美国超预期CPI数据表明短时间并无衰退担忧，预计铜价短期维持震荡向上走势，长期需关注美元是否有持续上涨的情况。

　　铝：供给小幅减少，需求持续复苏，电解铝价格呈平稳慢涨走势。截至3月15日，本周LME铝报收2,277美元/吨，较上周上涨1.83%；沪铝报收19,295元/吨，较上周上涨0.49%。供应端，本周个别电解铝企业由于技改原因开始减产，开工产能4200.8万吨，较上周减少2万吨；需求端，河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产，铝棒开工率环比上升0.23%、铝板带箔开工率环比减少0.11%。市场开始预期云南地区电解铝复产，一定程度上推升氧化铝价格，预计铝价短期跟随复工复产维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。

　　黄金：海外通胀持续反弹，美元上涨，海内外黄金维持震荡走势。截至3月15日，COMEX黄金收盘价为2159.40美元/盎司，周环比上跌1.23%；SHFE黄金收盘价为508.16元/克，周环比上涨0.37%。本周，美国2月CPI年率录得同比增长3.2%，高于预期的3.1%；美国2月PPI年率录得同比增长1.6%，高于预期的1.1%，创去年9月来最高；美国2月零售销售月率录得同比增长0.6%，随环比转正，但仍低于预期的0.8%。本周主要经济数据表明，继美国1月CPI、PPI双双超预期，且零售数据低于预期后，美国2月数据维持了高通胀、低消费意愿的趋势，目前市场并未就美联储年内降息次数的预期发生改变，6月降息概率维持在50%以上，但持续的超预期通胀数据扭转了近期美元指数的走势，截止3月15号，本周美元指数上涨0.68%，本周海内外黄金价格维持震荡，市场关注重心在下周日本央行加息决议，预计短期黄金价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势。

　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。