锂电产业链周评（3月第3周）：宁德时代2023年业绩亮眼，亿纬锂能小圆柱电池全面达产

　　投资建议

　　【行业动态】

　　宁德时代2023Q4毛利率环比提升：公司2023Q4实现营收1062.40亿元，同比-10%、环比+1%；实现归母净利润129.76亿元，同比-1%、环比+24%；毛利率为25.66%，同比+3.1pct、环比+3.2pct。公司2023年实现营收4009.17亿元，同比+22%；实现归母净利润441.21亿元，同比+44%；毛利率为22.91%，同比+2.7pct。我们预计公司2023Q4电池销量115-120GWh，环比增长15%+；单位扣非净利约为0.11元/Wh左右，环比+0.02元/Wh左右。公司2023年电池销量390GWh，同比+35%。

　　亿纬锂能小圆柱电池达产：近日，亿纬锂能已实现V圆柱电池18条产线（总设计产能为15亿只）全部满产运行。V圆柱电池主要应用于电动工具、电踏车等场景，产线满产标志着下游需求或持续回暖。

　　Pilbara锂精矿拍卖：3月14日，澳大利亚Pilbara Minerals表示，在定于3月18日举行拍卖前，已经收到多份注册拍卖参与者发出的5000吨锂精矿的拍卖前报价，并接受了其中一份、与卖家签订了销售合同。在调整了锂含量和运费后，该报价为1200美元/吨（以SC6.0CIF中国当量为基础）。该批精矿折算到碳酸锂生产成本对应在10万元/吨左右。

　　储能电池：根据SNEResearch数据，2023年全球储能电池出货量为185GWh，同比+53%。宁德时代/比亚迪/亿纬锂能/瑞浦兰钧/海辰储能分列出货量前五位，市占率为40%/12%/11%/8%/7%。

　　半固态电池产业化稳步推进：2月国内钠离子电池装车量为253.2kWh，半固态电池装车166.6MWh；1-2月钠离子电池累计装车703.3kWh、半固态电池装车458.2MWh。

　　【新能源车产业链数据】

　　国内新能源车：根据中汽协数据，2024年2月国内新能源车销量为47.7万辆，同比-9%、环比-35%；新能源车渗透率30.1%，同比+3.6pct，环比+0.2pct。

　　欧洲&美国新能源车：2024年2月，欧洲九国新能源车销量为14.72万辆，同比+9%、环比+7%；新能源车渗透率为19.8%，同比-1.0pct、环比+1.3pct。2024年2月，美国新能源车销量为12.52万辆，同比+18%、环比+8%；新能源车渗透率为9.9%，同比+0.8pct、环比-0.8pct。

　　国内充电桩：2024年2月国内新增公共充电桩4.4万台，同比+42%、环比-21%；其中新增直流充电桩2.5万台，同比+92%、环比+127%，占比达到56.8%，环比+37.2pct。截至2024年2月国内公共直流充电桩保有量为123.9万台，占比达到43.8%。2024年2月全国公共充电桩总功率约为9287万kW；充电桩利用率约为5.63%，同比-1.89pct、环比-0.65pct。

　　欧洲&美国充电桩：截止2023Q4末，欧盟27国公共直流桩保有量为8.19万台，占比为12.9%，较Q3末上升1.0pct。2023Q4欧盟27国直流桩新增量为1.07万台，同比+21%、环比+24%。截止2024年2月末，美国公共直流桩保有量为4.0万台，占比为24.0%，较上月末提升0.3pct。2024年2月美国直流桩新增量为0.1万台，环比-9%。

　　【锂电材料及锂电池价格】

　　锂盐价格小幅上涨，储能280Ah电芯报价下行。本周末电池级碳酸锂价格为11.23万元/吨，较上周上涨0.34万元/吨。磷酸铁锂、电解液报价上涨，隔膜、负极报价下跌，三元正极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.480/0.420/0.450/0.420元/Wh，较上周分别下降0.00/0.00/0.00/0.01元/Wh。

　　【投资建议】

　　建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），高镍正极（当升科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。

　　【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。