社会服务行业周报：名创优品业绩超预期，看好出行景气度延续

　　主要观点

　　名创优品业绩超预期，全球化战略持续赋能。名创优品发布的2023年第四季度业绩显示，该季度总营收达38.4亿元人民币，同比增长54%；调整后净利润为6.6亿元，同比增长77%。截至2023年12月31日，名创优品全球门店数达到6413家，其中国内门店数3926家，2023年净增601家；海外门店数2487家，2023年净增372家。名创优品现已累计进入了110个海外市场，2023年海外收入占公司收入比重为34%。2023Q4海外GMV同比增长38%，其中北美区域同比增长约1.1倍，欧洲市场同比增长近70%，拉美市场同比增长近40%，亚洲（中国市场除外）同比增长21%。其创始人预计2024年海外店面增长数量将大幅超过国内店面增长数量，2024年名创优品的海外市场预计净增550-650家门店，国内市场预计净增350-450家门店。其中亚洲和拉美仍将贡献绝大多数新增门店，欧洲和北美市场也将快速开店。财报显示，截至2023年12月31日，TOP TOY门店数累计达148家，年净增店铺31家，覆盖超60座城市。2023年四季度TOP TOY营收达1.9亿元，同比增长90%，是同期几大业务板块中增速最快的，并创下季度新高。得益于海外市场和TOP TOY收入贡献提高，2023Q4公司毛利率创下历史新高，达到43.1%。我们认为，名创优品作为线下品牌连锁零售的龙头企业，海外业务增速亮眼，盈利能力显著改善，预计全球化战略未来将为公司持续打开更多增长空间。

　　清明出行旅游预订提前，旅游市场有望保持上升势头。去哪儿数据显示，清明假期热门城市机票、酒店预订已提前启动，较前一周增长1.4倍。全国多地迎来文旅热，以小城市为目的地的机票提前预订量，同比增长2倍以上。3月中旬至清明期间，探亲、旅游旅客占比增长明显。从年龄结构来看，27-40岁是出游的主力军，占比超过50%，18岁以下的学生、儿童旅客占比较3月上旬略有回升，以亲子家庭出游为主。从机票预订来看，泰国曼谷、韩国首尔、日本东京、日本大阪、新加坡、马来西亚吉隆坡是热门出境游目的地，此时正值日本、韩国的樱花季，日本金泽、熊本、长野，韩国光州、全州、仁川等小众赏樱目的地也有旅客提前预订了赏樱酒店。此外，希腊雅典、意大利米兰、瑞士苏黎世、法国巴黎等目的地搜索量环比上周增长五成以上，获长线游旅客青睐。在清明期间，去哪儿入境搜索量也有明显增长，不少华人旅客回乡祭祖、旅游，如中国香港、泰国、日本、马来西亚、新加坡、韩国、中国澳门、澳大利亚、印度尼西亚等。除北上广深外，福建厦门、福州、广东汕头、潮州、江门，浙江金华、温州等城市也是这些旅客的目的地。我们认为，今年清明假期可拼成7天以上的小长假，预订量验证居民出游意愿向好。另一方面，出入境旅游政策不断加码，出入境游市场恢复再提速，旅游市场高景气有望延续。建议关注旅游出行产业链相关上市公司。

　　过去一周市场表现（2024.03.11-03.15）：

　　过去一周申万社会服务行业指数上涨4.69%，板块整体跑赢沪深300指数3.98pct。沪深300上涨0.71%，上证指数上涨0.28%，深证成指上涨2.60%，创业板指上涨4.25%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第6名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨7.33%，旅游及景区上涨4.32%，教育上涨3.17%，专业服务上涨4.89%。

　　投资建议

　　酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。