商贸零售行业跟踪周报：酒店RevPAR低位回升，清明节出游高景气

　　投资要点

　　酒店RevPAR自春节后低位有所回升。根据STR酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店3月最新一周（3月3日-3月9日）数据为：入住率（OCC）：分别为55.7%/69.0%/68.6%，同比-4.0pct/+1.3pct/-1.1pct；房价（ADR）分别为710/355/210元，同比-0.1%/-1.5%/-2.5%；单房收入（RevPAR）分别为395/245/144元，同比-6.8%/-3.9%/-5.3%，较春节后低位有所回升（2月18日-2月24日为349/194/119元）。春节假期，量价齐升带动酒店RevPAR同比大幅增长，假期前后两周RevPAR同比有所下滑，节后RevPAR绝对值持续回升，同比降幅收窄并有转正趋势，或因休闲游需求于春节假期集中释放，商旅需求仍在恢复中。不同酒店层级表现有所分化，经济型RevPAR已恢复至年度较高水平，中高端、奢华型RevPAR仍处在年度低位区间。

　　清明节假期订单高增，出行景气有望带动酒店RevPAR回升。2024年2月全国铁路旅客发送量为3.64亿人次，较2019年同期+25%，出行维持高景气。2024年清明节假期（4月4日-6日）共计3天，踏青出游需求旺盛，将以短途游和周边游为主。根据携程数据，截至3月11日，预订清明节度假产品订单量较去年同期同比增长近四倍，其中景区门票较去年同比增长达5倍。据去哪儿平台预订数据，3月中旬至清明期间，探亲、旅游旅客占比增长明显，从年龄结构来看，27-40岁是出游主力军，占比超过50%，18岁以下的学生、儿童旅客占比略有回升(相较3月上旬)，以亲子家庭出游为主；从目的地看，拥有“小机场”的三线以下城市在清明假期迎来爆发性增长。假期出行高景气，休闲游需求有望带动酒店RevPAR回升。

　　免签国家持续增加，国际客流进一步修复。2024年2月，北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场的国际+地区航线客运量进一步恢复至2019年同期的49.6%/87.1%/74.5%。免签“朋友圈”持续扩容，3月14日起，中国将对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策。截至3月初，中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签证协定，同44个国家达成简化签证手续协定或安排，23个国家同中国实现全面互免签证安排，60多个国家和地区给予中国公民免签或落地签待遇。入境免签政策有望带动入境客流增长支撑奢华型酒店需求。

　　投资建议：建议关注酒店行业标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、君亭酒店、亚朵，以及受益于境内外旅游市场恢复的携程集团-S、同程旅行、众信旅游。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。