家电行业双周报：以旧换新提上日程，家电市场将迎新活力

　　投资要点：

　　行情回顾：近两周，家电（中信）行业指数录得正收益，上涨0.24%，涨幅在中信一级行业指数中排名第25位，跑输了同期沪深300指数0.67个百分点。家电子板块大多录得正收益，除白电外均跑赢同期沪深300指数。个股方面：近两周，家电行业个股大多上涨。

　　行业运行数据：根据奥维云网，2024年2月：彩电：线下零售额规模同比-23.7%，线上零售额规模同比-0.5%；白电：各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为-42.5%、53.9%、-43.4%、-63.2%和-68.1%，线上零售额规模同比分别为7.0%、37.6%、-4.2%、-32.5%和3.6%；厨卫：油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热的线下零售额规模同比分别为-53.4%、-40.1%、-75.2%、-51.4%-38.3%和-48.1%，线上零售额规模同比分别为-28.5%、-20.8%、-35.8%-64.6%、-13.6%和-21.9%；小家电：线下零售额规模同比+6.8%，线上零售额规模同比-12.8%；环电：净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线下零售额规模同比分别为-11.3%、-57.6%、-3.4%和6.8%，线上零售额规模同比分别为7.7%、12.0%、-1.8%和16.6%。

　　行业观点：维持对行业的超配评级。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到，要开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。就家电行业来看，《行动方案》支持家电企业开展以旧换新促销活动，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。此外，《行动方案》鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴，还提出再生材料在资源供给中的比例要进一步提升，有助于推动家电行业加速走向绿色化革命。地产方面，国家对于地产刺激政策持续加码。杭州作为一线城市以外的第五大城市，杭州十区均不再限购二手房，一定程度上加强了后续一线城市放开限购的预期。家电行业作为消费四大金刚之一，是我国工业稳增长、促消费的重要引擎。国内地产政策延续宽松趋势，拉动家电内销需求，叠加全球经济复苏，家电出口逐步复苏，看好后续家电需求恢复动能。建议继续关注品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如国内扫地机器人龙头科沃斯（603486）、机器人业务持续扩张的三花智控（002050）、国内智控龙头和而泰（002402）、ODM业务与自主品牌并行的北鼎股份（300824）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。