消费服务行业双周报：政策暖风频吹，旅游出行淡季不淡

　　投资要点：

　　行情回顾：2024年3月4日-3月15日，中信消费者服务行业指数整体上涨2.51%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十位，跑赢同期沪深300指数约1.6个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为2.10%、3.13%、5.42%、-2.92%。春节后元宵、清明及赏花季出游预订数据较为亮眼，旅游出行板块继续上涨，教育板块回调。行业取得正收益的上市公司有39家，涨幅前五分别是大连圣亚君亭酒店、凯文教育、峨眉山A、天目湖，分别上升18.65%、17.08%、16.28%、12.78%、12.40%。取得负收益的有12家，其中跌幅前五的上市公司分别是创业黑马、国新文化、开元教育、视源股份、中公教育，涨跌幅分别为-4.03%、-5.37%、-6.05%、-6.28%、-10.50%。截至2024年3月15日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约32.47倍，环比提升，低于行业2016年以来的平均估值51.92倍。旅游休闲、酒店餐饮教育、综合服务板块PE（TTM）分别为34.35倍、36.15倍、27.67倍、22.92倍。

　　行业重点新闻公告：（1）《2024年国务院政府工作报告》将培育壮大新型消费，积极培育文娱旅游等新的消费增长点。（2）免签朋友圈再扩容，优化支付服务。（3）国内差旅订单价格稳定，国际差旅订单同比大幅增长。（4）海汽集团拟收购海旅免税100%股权。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。旅游出行板块走势较为强劲，旅游休闲、酒店餐饮板块分别上涨3.13%、5.42%。我们认为，主要系春节后元宵、清明及赏花季出游预订数据较为亮眼，携程平台上“赏花”搜索热度近一周环比上涨330%，同比增长超2倍，近期赏花景区的门票日均预订量同比增长近50%。国内出游呈现淡季不淡的趋势，有望提振板块信心。出入境游方面近期利好不断，单方面免签国家再添六国，国务院办公厅发布《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》以满足老年人、外籍来华人员等群体多样化的支付服务需求。展望一季报，最火春运与超长假期带动下春节长假与元宵出游数据强劲，携程等平台数据显示一季度出游板块淡季不淡，业绩有望超预期修复，建议重点关注自然景区板块，如周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；祈福寺庙游相关的峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等。建议关注君亭酒店（301073），被低估的中国中免（601888），花房减值落地轻装上阵的宋城演艺（300144），出境游业务快速修复的众信旅游（002707）

　　风险提示：（1）若居民收入水平下降，可能降低旅游消费意愿及能力（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。