银行与保险行业双周报：今年前两个月人民币贷款增量创历史同期次高水平

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年3月15日，申万银行业近两周下跌1.04%，跑输沪深300指数1.95个百分点，在申万31个行业中排名第29。保险行业近两周涨跌幅为-2.65%，跑输沪深300指跑输3.56个百分点。

　　周观点：银行：本周2月社融数据与金融数据披露，央行数据显示，前2个月累计新增社融规模8.06万亿元，创历史同期次高水平；累计新增人民币贷款6.37万亿元，创历史同期次高水平。就2月单月来看，社融与信贷规模同比显著少增，居民端总量和结构走弱。不过，由于春节错位和工作日减少、1月信贷投放前置、央行“平滑信贷波动”等因素，短期波动是正常现象。本周平安银行公布年报，表示将分红率由前期的12%大幅提升至30%，平安银行积极响应提高分红的号召，打响鼓励分红的第一枪，打开了市场对其他银行提升分红的想象空间。若其他银行陆续跟进，高股息吸引下有望驱动增量资金入场，提振银行板块股价。保险：A股5大上市险企已披露今年前两个月的保费数据，共取得原保费收入7471.91亿元，同比下降1.38%，其中中国人寿和中国平安实现正增长，其余三家均同比下降。寿险方面，只有中国人寿实现正增长，这与政策调整有较大关系，一是在“报行合一”下银行代销保险积极性有所削弱二是不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，导致各险企的“开门红”业绩承压。监管趋严下短期保险行业将面临阵痛，但强者恒强的趋势愈发凸显，对行业健康可持续发展有积极意义。

　　投资建议：银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）中国银行（601988.SH）、工商银行（601398.SH）和中信银行（601998.SH）。保险行业建议关注NBV增速、财险保费增速领先的中国太保（601601），率先进行寿险改革、渠道转型的中国平安（601318），寿险业务稳健的中国人寿（601628），资产端弹性较大、估值较低的新华保险（601336）

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。