电力设备与新能源行业研究：盈利改善悄然发生中，重视率先超预期的a公司

　　子行业周度核心观点：

　　光伏&储能：相比于产品价格，我们更因关注产业链“测算盈利”的变化趋势，综合考虑成本端变化，电池/组件、玻璃、胶膜均已在盈利改善趋势中；年度策略“强α组合”中的阿特斯、奥特维近期已先后以超预期的基本面表现开始验证α属性，建议重点关注，继续坚定看好新能源板块反弹的持续性及空间。

　　电网：政府工作报告再提电力改革，两会代表委员热议新型电力系统。我们认为配电网为当前新型电力系统转型的短板之一，近期印发的《新形势下配电网高质量发展的指导意见》在国家部委层面首次以正式文件形式指导了配网建设，主要聚焦配网容量和智能化水平提升问题，我们再次强调该政策对于配网投资的影响力度。24年后，随着主网特高压环节投资占比挤压相对释放、顶层设计对于电力设备替换和配网改造政策持续推进、以及网外多元化主体参与配网投资的逐步放开，以配网变压器和智能化改造为主线的配电侧有望迎来颠覆性改革。

　　氢能与燃料电池：十部委发文扩充氢能基础设施场景，政府直接支持的产业链环节有望增多，推动产业化落地进程加速；多个项目启动，中能建和吉电共8万吨绿氢项目确认投产日期，展望今年绿氢项目将不断启动，重点关注大项目制氢设备招标。

　　风电：3月15日阳江市阳西县自然资源局发布青洲五、六、七海上风电项目海缆集中送出工程项目《建设工程规划许可证》的批前公示，深远海风进展释放积极信号，有望提振市场信心，关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。

　　本周重要行业事件：

　　光储风：河北省启动30GW风光项目竞配；阿特斯控股股东（CSIQ）发布23Q4业绩及24Q1/FY展望（超预期）；奥特维发布0BB量产焊接工艺；通威金堂、眉山TOPCon技改项目先后出片（比计划时间大幅提前）；青洲五、六、七海风项目海缆集中送出工程项目获批前公示。

　　电网：山西推进农村电网巩固提升工厂；陕北—安徽±800千伏特高压直流输电工程开工；《农村电网巩固提升工程中央预算内投资项目验收指南》印发；福建放宽配电网建设投资效率约束。

　　氢能与燃料电池：华电25兆瓦离网储能制氢项目即将投入试生产；国内首个2吨级、三一绿电制氢加氢一体站建设完成；中国能建签约马来西亚200MW绿氢一体化项目；隆基氢能国内最大单体电解槽发货。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。