家电行业周报（24年第11周）：1-2月照明产品出口额增长超30%，美国家电店库存时隔10个月首次环比增长

　　核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：1-2月我国灯具、照明装置及其零件出口额同比增长超过30%，照明出口迎来开门红。2月美国电子家电店销售额同比增长7%；在零售回暖及库存销售比维持低位的背景下，1月美国家电店库存时隔10个月后首次出现环比增长，但仍处于低位，海外家电或进入加库存区间。1-2月照明产品出口额同比增长超30%，外销开局表现强劲。据海关总署数据，1-2月我国灯具、照明装置及其零件出口额达到72.1亿美元，同比增长30.5%；以人民币口径计算，出口额为512.2亿元，同比增长33.8%。自2023年11月以来，我国照明出口趋势环比逐步改善，1-2月的高增长为全年实现良好增长打下坚实基础。随着我国企业积极开拓更多全球客户及高功率类照明产品，2024年照明行业出口有望实现较高增长。

　　2月美国家电零售额增长7%，库存出现环比增长。根据美国商务部普查局数

　　据，美国电子和家电店2月零售额同比增长6.7%，在2023年10月进入旺季以来，美国家电零售情况实现持续好转，同比均实现正增长。在家电零售回暖及库存销售比维持低位的背景下，美国家电店的库存环比时隔10个月后再次走高，1月美国家具电子家电店的零售库存环比提升0.6%，但同比下降11.1%，零售库存销售比为1.54。虽然零售库存环比有所提升，但库销比及同比来看，库存依然处于低位。1月库存环比提升的背后，或预示着美国家电店已进入库存正常或加库存状态。

　　新能源汽车热管理阀件实现高速成长，2023年销量增长48%。产业在线数据显示，2023年我国新能源汽车热管理阀件销售规模达到5201万只，同比增长48.4%，其中内销市场销售占比达到86.1%，内销量同比增长54.3%。阀件的增速高于我国新能源汽车2023年产量的增速（35.8%），阀件的用量有所增加。分产品看，2023年我国汽车热泵的搭配率有所提升，电子膨胀阀的内销增速相对较快。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-2.11%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+4.2%、+0.6%至9012/2270.5美元/吨；上周冷轧价格周环比-2.6%至4520元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-1.30%/-2.75%/-6.35%。海外天然气价格：周环比-19.2%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.28%/+0.35%/+0.15%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。