煤炭行业周报：短期供需错配致煤价下行，静待需求回暖

　　核心观点

　　动力煤：需求弱势运行，煤价承压

　　国内动力煤市场行情走弱，价格持续下滑，价格重心下移。截止到3月14日，动力煤市场均价为751元/吨，较上周同期价格下滑12元/吨，跌幅1.57%。重点会议结束后，除个别煤矿停产检修外，多数产地煤矿正常生产，整体供应充足，下游需求释放力度不足，采购无力，下游刚需企业有少量补库，多数下游客户都在观望中，煤矿销售普遍较差，库存压力较大，到矿拉运车辆不多，发运以长协为主，煤矿市场竞争加剧，开始竞相降价促销，个别大矿竞拍煤出现大面积流标。周内山西、安徽发生两起煤矿事故，主产地煤矿安全检查趋严，但需求不佳，目前对市场影响较小。陕西地区来看，周内区域内动力煤偏弱运行，大部分煤矿正常生产销售，小部分煤矿处于停产状态，市场煤供应仍未恢复至正常水平。下游需求疲软，榆林地区价格跌幅较大，买涨不买跌心理下，价格越跌越观望，客户大多暂停采购，矿区拉煤车普遍稀少，市场情绪持续低迷，降价煤矿数量不断扩大，竞拍煤流标情况增加；内蒙古地区来看，区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，整体煤炭供应水平稳定。下游采购维持刚需，观望情绪浓厚，周内多数煤矿也是降价促销，坑口价格继续下跌；山西地区来看，周内山西地区发生一起煤矿事故，当地安监检查愈发严格，但市场行情疲软，库存积累，事故暂未对价格起到什么影响，周内山西地区普降15-20元/吨左右。

　　焦煤及焦炭：第五轮提降落地，双焦弱势运行

　　炼焦煤市场价格大幅下跌。截至3月14日全国炼焦煤市场均价为1832元/吨，较上周同期均价下跌99元/吨，跌幅5.12%。随着重大会议结束，煤矿产量逐渐恢复，市场资源增加。中间环节多以观望为主，煤矿出货节奏缓慢，随着库存逐渐累积，煤矿为刺激销售连续下调报价，但降后成交情况并不理想。本周安全事故频发，山西、安徽陆续发生煤矿工人伤亡事故，安全检查持续严格，产量短期内难有明显提升，因此近期焦煤供应量较前期相比影响不大。

　　焦炭市场价格走势下行。截止到3月14日，焦炭市场均价为1875元/吨，较上周下调102元/吨，准一级主流焦炭价格围绕1800-1920元/吨。煤矿生产恢复进度较好，供应增加，场内普遍对焦煤后市看降，焦企开工偏低，对焦煤采买意愿不强，订单成交有限，炼焦煤价格逐步下行。焦企成本下移，亏损得到缓解，部分炼焦煤价格下调幅度较大地区焦企处盈亏边缘，但生产积极性未见明显好转，焦炭供应有限。钢材市场未见利好信息，氛围冷清，库存持续增加，市场价格承压，钢厂亏损状态，对焦炭第五轮提降，幅度100-110元/吨，于3月12日全面落地，钢厂亏损好转，但对成本端仍存压价情绪，同时煤价大幅下行，焦炭价格底部支撑减弱，存在下调空间。

　　投资建议

　　近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：资源禀赋优异、盈利稳定的中国神华、陕西煤业、中煤能源；内外延增长空间大、业绩弹性高的兖矿能源、山煤国际；拥有稀缺冶金煤资源的山西焦煤、潞安环能、平煤股份。

　　风险提示

　　煤价大幅波动，需求不及预期，煤矿发生较大安全生产事故