2024年1-2月快递行业跟踪点评：快递件量增长仍有潜力，关注龙头改革影响

　　事件：

　　邮政局发布2024年1-2月快递发展报告与邮政行业运行情况。

　　点评：

　　实物商品网上消费保持增长。2024年1-2月社零消费总额为81306.9亿元，同比增长5.5%。1-2月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达22.4%，同比下降0.3个百分点。

　　快递件量快速增长，价格持续承压。由于2024年存在春节错期效应，我们采用1-2月数据进行分析。据国家邮政局统计，2024年1-2月快递业务量累计完成232.6亿件，同比增长19.4%；1-2月行业快递业务收入累计完成1988.6亿元，同比增长19.8%。2024年1-2月快递件量仍保持较快增长。2月行业平均单票收入为8.87元，考虑到错期影响，2024年价格压力加大。2月重点区域快递价格回升，其中，金华（义乌）市快递平均价格为2.73元，环比提高0.23元；广州快递价格约7.42元，环比增加0.48元。

　　顺丰市场份额提升。从上市企业数据来看，2024年1-2月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量同比分别增长4.85%、27.03%、40.05%、26.57%。电商快递龙头件量延续涨势，顺丰剔除丰网件量同比增长14.52%。2月快递企业票均收入分别为16.28元、2.29元、2.25元、2.53元，通达系快递单票收入同比下降。市占率方面，2024年1-2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.0，环比1月下降0.2，顺丰市场份额提升，通达系快递市场份额有所下降。

　　投资策略：2024年初实物商品网上零售额保持较强增长动能，带动1-2月电商快递件量持续增长，但计入春节涨价因素后行业票均价格仍承压。展望2024年，快递需求持续增长趋势不改，《快递新规》实施后有望推动电商快递龙头勤修内功主动整合网点提升服务，预计短期内行业不存在发生大规模价格战的可能。2024年以来快递股估值明显回升，符合我们此前跟踪点评中快递业被过分低估的观点，建议加大对龙头主动改革效果的关注度。建议关注对上游依赖度较低、拥有较强议价能力且受近期政策影响较小的顺丰控股（002352），估值仍有修复潜力的韵达股份（002120）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，从而降低网购快递需求等。（5）出海进度缓慢等风险。