技术硬件与设备行业点评报告：苹果加速布局AI，MR加大出货量带动上游业绩进一步落地

　　报告要点：

　　近日果链供应商立讯精密涨势回暖，与苹果在 AI、 MR 方面的布局进展紧密相关。 业界传出苹果在与 Google 洽谈，考虑将 Google 的大语言模型 Gemini 导入 iPhone，以支持生成式 AI 功能。可见苹果在 AIphone 战略节奏加快。 对苹果手机的后续升级方向，我们预计除了更高算力的 AP 芯片外， iPhone16 可能着重在摄像头领域进行升级，iPhone 17 将重点提升 siri 智能化能力，或开发类似于 Siri 的智能化助手。 苹果与 Google 的合作在某种意义上来讲，预示着手机 AI 化的进度在悄然加快。

　　苹果在 4 月有望加大 Vision Pro 出货量。 我们测算目前客户在 MR 的库存不高，并不能支持大规模亚洲区域开放销售。 3 月初上游组装厂处于一条产线满产运行状态，我们测算即使 5 月份开始月产能爬坡至10 万套/月的状态，考虑到美国和中国节假日活动对需求端的季节性影响，单条产线较难满足出货和库存的需要，因此判断上游代工厂扩产线的可能性较大。 随后代 MR 成本逐步走低，我们判断 Vision pro也会成为苹果在 AI 领域发力的重要切入口。

　　投资建议

　　iPhone 手机 AI 化的趋势将将带动 iPhone 出货预期，也将影响整体组件的周期脉动。 MR 产线的扩充也将利好上游组装及组件代工厂。 我们重点推荐有核心壁垒的立讯精密、 兆威机电。

　　我们预计立讯精密 23/24 年有望实现 110/136 亿元归母净利润，对应EPS1.54/1.89，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　预计兆威机电 23/24 年有望实现 1.7/2.7 亿元归母净利润，对应EPS1.01/1.56，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下行风险： 全球经济持续下行， iPhone 需求持续下滑，大客户对供应链政策风险，苹果 MR 接受度不及预期

　　上行风险： 持续改善的全球宏观经济环境； AI phone 在手机渗透率加速； 24 年手机需求的持续复苏； XR 销售情况超预期