快递板块2024年2月数据点评：快递市场需求具备韧性，1-2月业务量同比增长28.5%

　　主要观点

　　行业数据：行业数据：根据国家邮政局数据，2024年1-2月快递业务量累计完成232.6亿件，同比增长28.5%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成21.9、205.4及5.3亿件，分别同比增长28.3%、28.5%及31.9%。快递业务收入方面，2024年1-2月累计完成1988.6亿元，同比增长19.8%。单月来看，2月快递业务量完成85.6亿件，同比下滑15.6%；快递业务收入完成759.7亿元，同比下滑12.9%，主要受到春节假期错位影响。

　　根据国家邮政局数据，2024年1-2月中国快递发展指数为329.6，同比提升26.7%；其中，发展规模指数为407.1，同比提升29.8%。1-2月快递业务量受春节假期影响，假期经济淡旺季特点较为突出，1月的年货消费活跃，日均业务量超4.7亿件；春节假期快递业务量达10.8亿件，日均业务量较2023年春节假期同比增长145.2%；而春节后行业逐步回归常态化运行，日均业务量约4亿件。

　　加盟快递：加盟快递：合并1-2月累计数据来看，韵达、圆通、申通分别完成快递业务量30.2、33.9、28.5亿件，分别同比增长27.0%、26.6%、40.0%，申通增速继续领跑；快递收入方面，韵达、圆通、申通分别完成68.7、84.1、63.1亿元，分别同比增长8.4%、19.7%、22.7%；韵达、圆通、申通单票收入分别为2.3、2.5、2.2元/件，分别同比下滑14.6%、5.4%、12.4%。

　　直营快递：顺丰1-2月累计完成快递业务量19.3亿件，同比增长4.8%；快递收入321.7亿元，同比增长7.9%；单票收入16.7元/件，同比增长2.9%。若剔除丰网，快递收入同比增长9.3%，业务量同比增长14.5%。

　　行业观点：此前，国家邮政局预测2024年快递业务量增速预计8%左右，而1-2月全行业业务量增速则达28.5%。我们认为，快递行业需求仍然具备较强韧性，全年业务量增速有望保持在10%-15%左右；价格端，龙头之间的良性价格竞争或将有所延续，但整体竞争预计更加侧重于服务质量。政策端，交通运输部新修订的《快递市场管理办法》于3月1日正式实施，其中规定经营快递业务的企业未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快件箱、快递服务站等快递末端服务设施。因此，我们认为，新规有望推动快递企业推进服务分层、价格分层，提供更灵活的末端服务；同时，服务品质更优、网络更稳定的公司有望抢占先机、更加受益。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。

　　风险提示

　　宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。