建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速平稳，稳增长政策仍有空间

　　投资要点

　　本周（2024.3.18–2024.3.22，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.7%、0%，超额收益分别为0.88%、0.18%。

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。中国人民银行发布2月金融统计数据报告。国常会提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，加快完善“市场+保障”的住房供应体系等。（2）1-2月经济数据。1-2月经济数据整体强于预期，反映经济回暖态势，工业生产改善明显，消费继续复苏，基建投资延续平稳增长，但地产投资和销售仍然疲软。1-2月狭义基建投资和制造业投资分别同比+6.3%/+9.4%，较2023年全年加快0.4/2.9pct，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位。建材品类方面，1-2月水泥产量同比-1.6%，反映财政发力到实物需求有待传导，建筑及装潢材料类零售总额同比+2.1%，增速较2023年全年显著改善。

　　周观点：（1）1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，地产投资端下行压力依然存在，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。

　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。