电子周跟踪：美光最新财季业绩超预期，2024年存储市场势头强劲

　　投资要点

　　市场整体：本周（2024.03.18-2024.03.24）大盘整体下跌，电子板块表现较好，上证指数跌0.22%，深圳成指跌0.49%，创业板指数跌0.79%，科创50跌1.79%，申万电子指数涨1.74%，Wind半导体指数涨0.89%，费城半导体指数涨3.16%，台湾半导体指数涨3.50%。细分板块中，周涨幅前三大板块为半导体设备（+6.78%）、其他电子（+6.21%）、消费电子（+4.55%）。个股上，涨幅前五为：鼎通科技（+65.40%）、兆龙互连（+48.87%）、华丰科技（+45.53%）、新亚电子（+43.94%）、大为股份（+37.86%）；跌幅前五为：奥比中光-UW（-15.32%）、飞凯材料（-9.42%）、纬达光电（-8.91%）、铭普光磁（-8.40%）、纳思达（-7.96%）。

　　行业新闻：2024全年HBM供给位元年增预估高达260%，产能将占DRAM产业14%。TrendForce集邦咨询预估，截至2024年底，整体DRAM

　　产业规划生产HBMTSV的产能约为250K/m，占总DRAM产能约14%，供给位元年成长约260%。美光发布FY24Q2财报，业绩超预期，2024年HBM产能已售罄。美光FY24Q2受益于DRAM和NAND Flash需求及价格同步上升，营收同比大涨58%（环比增长23%）至58亿美元，优于市场预期的51亿至55亿美元；毛利率为20%，也优于市场预期11.5%-14.5%；同时结束连续五个季度的亏损，实现扭亏为盈，比预期提前一个季度。美光HBM产能供不应求，2024年已售罄，2025年绝大部分供应已分配完毕。受益于人工智能服务器对HBM、DDR5和数据中心SSD的需求，数据中心业务增势迅猛。英伟达有望从三星采购HBM芯片。海力士实际上是英伟达的HBM3芯片唯一供应商，而日前黄仁勋在提及HBM芯片时表示，英伟达正处于对三星的HBM芯片进行测试的阶段，可能会在未来采用。三星一直在HBM上投入巨资，以追赶竞争对手海力士。

　　重要公告：【中微公司】3月18日发布2023年年度报告，2023年实现营收62.64亿元，同比增长32.15%；归母净利润17.86亿元，同比增长52.67%；占营业收入约75.1%的等离子体刻蚀设备2023年同比增长49.43%。【乐鑫科技】3月22日发布2023年年度报告，2023年实现营收14.33亿元，同比增长12.74%；归母净利润1.36亿元，同比增长39.95%。投资建议

　　受益于DRAM和NANDFlash需求及价格同步上升，美光最新财季业绩超预期，并成功结束连续五个季度的亏损，实现扭亏为盈。得益于生成式AI的火爆，推动了对HBM的旺盛需求，美光2024年HBM产能预计已全部售罄，2025年绝大部分供应已分配完毕。同时TrendForce预估2024全年HBM供给位元年增高达260%，美光预计2024年DRAM和NAND供应量将低于需求，定价水平将进一步提高，2024年存储市场势头强劲。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。

　　风险提示

　　下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级