休闲零食行业深度报告：把握机遇，乘势而上

　　投资要点：

　　我国休闲零食行业市场规模稳步增长，竞争格局相对分散。近几年，我国休闲零食市场规模保持稳健增长。2013-2022年，我国休闲零食行业的市场规模从5900亿元增加至1.16万亿元，年均复合增速约为7.9%。虽然我国休闲零食行业的市场规模已突破万亿，但考虑到零食品类较多，且多数企业规模较小，我国休闲零食行业的竞争格局相对分散。

　　零食量贩快速崛起，高性价比迎合消费者需求。零食量贩具有“多快好省”的特点，可以较好地满足消费者对产品高性价比的需求。目前我国零食量贩行业处于蓬勃发展期，开店数与销售规模呈井喷式增长。2023年我国零食量贩销售规模超过700亿元，同比增长约150%。

　　投资策略：维持食品饮料行业超配评级。我国零食行业市场规模稳步增长，但竞争格局相对分散。随着消费水平提高，零食需求日趋旺盛。疫后我国零食量贩市场蓬勃发展，为行业带来新的增长机遇。从需求来看，作为疫后首个完全不受疫情影响的春节，在返乡送礼等场景催化下，今年春节零食动销表现亮眼，龙头企业一季度业绩表现值得期待。需要积极关注淡季的补货情况。中长期来看，随着产品与渠道布局逐渐完善，叠加龙头品牌影响力逐步提升，预计我国休闲零食行业集中度有望向龙头企业靠拢。标的方面，可重点关注甘源食品（002991）、劲仔食品（003000）、三只松鼠（300783）、盐津铺子（002847）等。

　　风险提示：市场竞争加剧风险，食品质量安全风险，需求恢复不及