钢铁行业跟踪周报：需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行

　　投资要点

　　本周（3.25-3.29）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给螺纹表现较弱，需求线材有所恢复，总库存持续去化。

　　本周受市场成交转弱影响，钢价震荡下行：本周钢价受市场成交转弱影响有所下行，截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-19.1%），周降180元/吨，同时市场情绪表现不够积极，期货盘面震荡走弱。成本端角度铁矿、废钢及焦煤均有回落，钢价支撑中枢下移。

　　供给端螺纹钢仍有回落，需求端线材恢复较好：供应方面钢企由于钢价持续下跌，螺纹钢周产量延续下降至210万吨，线材有小幅回升迹象但同比去年仍-31%，总体疲弱。需求方面螺纹钢线材恢复较好，消费量周涨14%/15%，但侧面观察来看，建筑钢材日成交量在12万吨左右，较上周16万吨仍有一定回落，下游地产尚未形成“旺季”态势，预计后续去化压力依然存在。

　　库存端总体持续去化，本周钢厂及钢贸商均有去库：本周钢材总库存2341万吨，周降100万吨，缓解一定库存压力，分钢厂和钢贸商来看，本周钢厂边际开始改善，但同比+14%，仍处高位。从盈利角度来看，滞后一月毛利依然处于低位水平，钢企仍有较大压力，伴随原材料价格下降我们预计Q2盈利或有好转。

　　投资建议：本周钢铁行业短期价格受成交转弱影响有所下跌，钢企信心不足供应量有所减少，表观消费量略有恢复但仍显疲弱，不及预期，结合库存压力较大我们预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。