银行行业周报：年报季进行中，银行分红有何变化？

　　本期内容提要:

　　一直以来，银行股的高分红属性颇受关注。2023年财报季进行中，截至2024年3月30日，已有20家上市银行披露分红情况。从已披露财报的上市银行分析，除兴业银行及光大银行外，其余银行皆实现分红的增长。

　　2023年大多数上市银行分红总额较2022年有所增加，多家银行股息率超6%。除兴业、光大银行外，其余已披露2023年财报的上市银行皆实现分红总额的提升。其中，工行、建行分红总额超1000亿元，六大行合计分红规模超4000亿元，分红体量较为突出。国有大行一直是上市银行分红的主力军，2022年国有大行合计分红4047亿元，占比银行股总分红约7成左右。以2023年年报及2023.12.31收盘价为基准测算，11家上市银行股息率超6%。其中，平安（7.66%）、招商（7.09%）、渝农（7.07%）、浙商（6.51%）股息率居前。股息率为选股的重要因素之一，上市银行分红及股息率的提升有利于推动银行的价值增长，增强投资者的信心。

　　平安、瑞丰、招商等银行分红比例提升幅度居前，国有六大行多年分红比例均超30%。从已披露2023年报的上市银行来看，平安银行分红比例涨幅最大，从2022年的12.15%提升至2023年的30.04%，涨幅17.88pct。我们认为，平安银行此前几年的盈利主要用于资本补充及公司发展，而2023年平安银行资本充足率13.43%，较2022年末提升0.42pct，资本比例稳步提升，贡献分红率提升。此外，瑞丰银行、招商银行、兴业银行、光大银行、渝农商行2023年的分红比例分别较2022年上行5.63pct、2pct、1.01pct、0.34pct、0.25pct。国有大行多年来分红比例均超30%，其中，交通银行（32.66%）2023年分红比例领先。国有大行旨在保持分红的连续性和稳定性，同时考虑长远利益、全体股东的整体利益及公司的可持续发展。

　　投资建议：

　　期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复贡献风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。

　　本周高频数据跟踪：

　　银行板块整体跑赢沪深300。本周（3.25-3.29）A股市场呈现整体下降趋势，上证综指下降至3041.17点。银行板块整体跑赢沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为0.91%，跑赢沪深300指数（-0.21）1.12个百分点。本周行业指数整体下降，涨幅前五的行业为石油石化、有色金属、家用电器、公用事业和纺织服饰，周涨跌分别为4.08%、3.72%、2.10%、1.34%和0.96%。涨跌幅后五的行业为传媒、计算机、电子、通信、社会服务，周涨跌分别为-9.52%、-6.47%、-4.43%、-3.76%和-2.76%。

　　银行板块整体上涨。本周（3.25-3.29）A股市场银行股涨跌幅前五分别为常熟银行（5.47%）、成都银行（4.53%）、渝农银行（3.79%）、苏州银行（3.47%）、招商银行（3.21%）。涨跌幅末五分别为光大银行（-4.88%）、郑州银行（-3.47%）、兴业银行（-3.01%）、兰州银行（-2.75%）、西安银行（-1.74%）。

　　截至3月28日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.33%、1.02%、5.67%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.47pct、0.16pct和0.56pct。

　　本周（3.25-3.29）国股银票转贴现利率整体下降。2024年3月29日，国股银票转贴现利率：1个月为3.85%，较前一周上升102BP；3个月为2.05%，较前一周下降8BP；6个月为1.80%，较前一周下降14BP。

　　本周（3.25-3.29）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年3月29日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.71%，较前一周下降6BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为2.01%，较前一周上升15BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升88BP，GC007较前一周下降18BP。

　　本周（3.25-3.29）银行资本工具到期收益率整体上升。2024年3月29日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.50%、2.77%和2.90%，较前一周分别变动4BP、2BP、10BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.40%、2.71%、2.83%，较前一周分别变动-3BP、-2BP、-1BP。

　　本周（3.25-3.29）同业存单发行利率有升有降。2024年3月29日，1个月期2.33%，3个月期2.20%，6个月期2.42%，相较于前一周分别变动12BP、-3BP、16BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-3BP、-1BP至2.17%、2.25%。

　　本周（3.25-3.29），同业存单收益率有升有降。2024年3月29日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.89%、2.07%、2.17%、2.22%，相较于前一周分别变动-25BP、-3BP、1BP、3BP。

　　风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。