家用电器行业周报：4月家空排产继续保持高增，石头发布旗舰V20/G20S

　　推荐：石头科技、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、飞科电器、新宝股份、海尔智家、海信家电

　　（1）出海主线：关注有份额提升或新业务/客户拓展的标的，包括石头科技/九号公司/德昌股份。（2）内销新品周期主线：建议关注强产品力公司的新品发售期，包括石头科技/新宝股份/飞科电器。（3）以旧换新主线：政策催化下龙头预计优先受益。重点推荐标的包括：石头科技（高端新品V20/G20S发布，P10S系列预售热销）、九号公司（拖累业务见底，新业务全地形车/割草机逐步逐步盈利）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、飞科电器（新品周期+渠道优化）、新宝股份（内销摩飞推新节奏加快）、雅迪控股（行业β+产品渠道品牌领先行业）、爱玛科技（行业β+重发股权激励彰显发展信心）、海尔智家（卡萨帝、空调、外销三维共振、长期可期）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。

　　家用空调排产继续保持高增

　　据产业在线数据，2024年4月空冰洗合计排产3681万台（+16.6%），其中家空/冰箱/洗衣机排产分别2219万台/820万台/642万台，同比+22.7%/+14.2%/+2%。空调品类看：（1）内销：2024年4月家用空调内销排产1281万台（+20.9%），5月内销排产1470万台（+16.3%），6月内销排产1425万台（+13.5%）。Q2排产同比较快增长，主系对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期、同期基数较低、高涨铜价刺激下经销商的提货打款速度提升所致。（2）外销：2024年4月空调出口排产938万台（+28.3%）；5月出口排产774万台（+16.7%），6月出口排产591万台（+3.1%）。空调出口复苏明显，主系一季度红海局势影响下，海运价格的上涨促进了欧洲区域订单提前锁定出货，以及欧美区域补库所致。

　　冰箱品类看：（1）内销：2024年4月冰箱内销排产368万台（+10.9%），主要受以旧换新及考虑未来成本上升趋势影响。（2）外销：出口排产452万台（+19.9%）。部分冰箱出口企业依然维持满产状态，主系当下较低成本、汇率以及运价回落等因素影响下，价格优势依旧显著，海外采购商经销商提前采购所致。

　　洗衣机品类看：（1）内销：2024年4月洗衣机内销排产336万台（+1.5%）。主系以旧换新行动方案影响下，一些企业和地方政府积极响应所致。（2）外销：2024年4月洗衣机出口排产306万台（+1.6%）。今年一季度出口增长迅猛，但二季度受到航运价格上升和国外生产回升的影响，出口增速放缓。

　　石头科技全球发布会发布旗舰新机V20/G20S，产品力继续领先行业

　　2024年3月29日，石头科技在京举办全球新品发布会，发布年度旗舰机V20/G20S：（1）V20售价4799元/5399元（上下水版本），联合PMD、英飞凌、欧菲光共同研发双光源方案，全球首创3DToF双光源固态激光雷达导航避障，实现地图精准还原及精准避障。此外，石头V20还自带双机械臂，实现边角清洁覆盖，边角覆盖率达98.8%。由于系隐藏固态激光雷达，机身高度降低至82mm，可以轻松进出床底、沙发等低矮空间。

　　（2）G20S售价5399元/5999元（上下水版本），系海外版S8MaxV Ultra的国内版本，G20S采用四区双震擦地技术，高频震动频率达到4000次/分，针对边角清洁采用灵动机械臂及边角固定小圆盘拖布组合。

　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。