社会服务行业周报：K12寒春季高景气，关注时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应

　　美丽：以赫莲娜为鉴，重视时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应

　　赫莲娜品牌科学思维塑造产品力，打造精准极致的产品体系，同时深挖代言人价值，2019年官宣王菲为品牌全球代言人至今，精神内核与品牌契合的代言人立住品牌质感，促进品牌精神焕新，赫莲娜品牌也从2019年开始步入增长快车道。后选取新生代偶像华晨宇代言相关条线，塑造年轻化品牌形象，助力品牌跨圈层传播。品牌在“接地气”的同时保持高级感。同样小众高奢品牌伊菲丹近期相继官宣90后实力派明星代言超级面膜和防晒条线，品牌热度大幅提升，有望复制赫莲娜的年轻化之路，在年轻群体中实现破圈。

　　出行/旅游/低经：2024Q1休闲旅游量增价稳，中免2023年分红比例提升高清明假期：2024Q1休闲度假量上延续强势，全国63家国家级旅游度假区住宿设施订单量同比增长44.50%，本地周边游、自驾游市场需求火热，同时品质和性价比趋势并行。免税：中国中免2023年实现营收675.4亿元/yoy+24.1%，归母净利润67.14亿元/yoy+33.5%，线下渠道复苏&折扣收窄带动盈利能力向上，同时重视资本市场投资者回报，现金分红率大幅提升至51%。韩免：2月起国外游客免税新政实施，韩免对于代购型买家吸引力下滑明显，2月国外游客客单价环比下降49.46%，创近年新低，导致2月整体销售额跌至6.88亿美元/yoy-19.71%，环比-42.68%，预计后续仍将持续影响韩免销售。西域旅游：3月17日公司公告，根据战略发展需要，拟与亿航智能签订《合作框架协议》，共同出资设立无人驾驶航空器运营的合资公司，开创低空旅游新业态。

　　教育/餐饮/酒店：K12寒春季高景气，亚朵零售收入超自营酒店

　　教育：2023年卓越教育实现收入4.89亿元，同比-0.4%；实现净利润8988万元，净利润率18.4%，较没有疫情和双减的2019年的7.4%提升11pct，经营效率大幅优化。2023年思考乐教育实现收入5.71亿元，同比+41.9%。截至2023年底，思考乐合同负债金额为2.76亿元，同比+52.2%，预收款显示寒春季高景气。餐饮：达势股份营收同比增长51%，调高开店指引。奈雪的茶实现全年盈利，降低加盟门槛。海伦司关闭部分直营门店发力加盟，由亏转盈。酒店：亚朵营收、盈利创新高，零售收入超自营酒店。

　　本周社服板块跑输大盘，检测、旅游类领涨

　　本周（3.25-3.29）社会服务指数-2.76%，跑输沪深300指数2.54pct，在31个一级行业中排名第27；2024年初至今社会服务行业指数-7.32%，弱于沪深300指数的+3.10%，在31个一级行业中排名第26。

　　推荐标的：科德教育、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、康冠科技、米奥会展。

　　受益标的：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎、粉笔、罗曼股份、福瑞达、华熙生物、爱美客、携程集团-S、同程旅行。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。