新能源电力行业周报：1-2月风电新增装机规模高增，电池、组件盈利边际变化

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（03/25-03/29）申万光伏设备板块下跌2.78%，跑输沪深300指数2.57个百分点，申万风电设备板块下跌3.15%，跑输沪深300指数2.94个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为：石英股份、高测股份、福莱特，跌幅前三个股为ST中利、海优新材、快可电子。本周风电板块涨幅前三个股为：时代新材、中环海陆、日月股份，跌幅前三个股为海力风电、大金重工、金雷股份。

　　光伏板块

　　库存压力下硅片减产，电池、组件盈利有望向上

　　1）硅料：价格微降。由于硅片价格跌破现金成本，且本身具有一定的原料储备，目前多以前期订单调价改价为主，新单签订意愿极低。目前，硅料企业近三周无大规模签单，本周除颗粒硅外均无成交。供应方面，目前多晶硅企业基本维持满负荷正常生产，整个三月份多晶硅产量稳中有升。整体硅料库存堆积规模环比有所上升，硅料环节的异常库存堆积预计将在二季度逐步明显。2）硅片：价格下降。供应方面，3月国内硅片产量69.75GW，环比增长9.04%，单月产出再创历史新高，同时目前硅片库存35GW以上。相对应，本周有3家企业实际减产，其余企业均有减产计划，部分企业已经开始实施。但由于减产对实际硅片流通量的影响也最快要到四月中下旬才会显明，预期短期硅片价格仍将持续下行。需求方面，电池采购近期开始囤货硅片，主要因为硅片当前价格已具备足够的安全边际。3）电池片：价格下降。当前电池端维持稳定的生产节奏，然而受到硅片大幅跳水的价格影响，电池端价格也开始出现松动下跌。4）组件：价格维稳。虽然上游电池、硅片价格下调，但由于辅材环节如胶膜、玻璃等受需求拉动出现涨价趋势，组件成本压力仍存。四月组件厂家确实上调价格但终端接受明显有难度，且组件厂家策略分化，加重价格向上调升有难度。

　　建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司预计2023年实现归母净利润3.6-4.0亿元，实现扣非归母净利润3.2-3.6亿元，同比扭亏为盈。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。

　　风电板块

　　1-2月风电新增装机规模高增，板块整体维持高景气发展

　　本周（截至3月29日），陆上风电机组招标约2827.5MW，开标约1358.8MW，包含新华水力发电有限公司1GW集采。价格方面，含塔筒平均中标单价约1944.53元/kW，较上周报价小幅收窄，不含塔筒中标单价约为1722元/kW。截至3月29日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为12666.67元/吨、3732元/吨、3417.78元/吨，周环比分别为-1.81%、-2.10%-3.91%。2024年以来，上游大宗商品处于震荡下行通道，零部件环节厂商成本端压力持续缓解，叠加终端需求旺盛的情况下，零部件环节厂商盈利空间持续修复。

　　海风方面，浙江省象山项目发布配置公开询比公告、普陀项目公示入选开发企业、岱山项目完成全部风机吊装，合计规模约1156MW；山东省地方政府在新闻发布会上提及，2024年上半年要启动山东半岛合计1404MW海风项目建设，于年底前完成部分并网；广东省、江苏省对2024年全年重点建设海风项目出具明确规划，沿海各省市海风项目建设正有序推进。每年3~4月为海风施工窗口期，近期多地项目招标、开工进程密集进行，储备项目增加，有力支撑2024年~2025年新增海风装机规模，带动板块情绪向好。桩基/塔筒、海缆等核心零部件在风电场施工进程中优先入场，有望率先受益。

　　本周，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据，2024年1~2月全国新增风电装机容量9.89GW，同比增加69.93%；2023年1~2月全国新增风电装机容量5.82GW，约占2023年全年新增装机容量的7.67%；近期14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%，对2024年全年新增装机规模形成支撑。结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加。综上，我们维持此前2024年全年国内新增装机规模存在超预期的判断。2024年第一季度，上游大宗商品价格维持2023年的震荡下探态势，风电产业链各环节厂商成本端压力处于低位，叠加零部件环节有望维持高需求，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。