汽车行业2023年年报及2024年一季报业绩综述：商用车盈利修复，汽车零部件延续增长趋势

　　投资要点：

　　2023年汽车行业营收和盈利同比双增。汽车行业2023年实现营业收入37408.24亿元，同比增长15.60%；实现归母净利润1321.87亿元，同比增长48.14%；实现扣非归母净利润940.51亿元，同比增长78.41%。盈利能力方面汽车行业整体毛利率为15.53%，同比提高1.51pct；净利率为3.77%，同比提高0.70pct；净资产收益率为7.60%，同比提高2.01pct；扣非净资产收益率为5.64%，同比提高2.19pct。费用率方面，期间费用率合计7.48%，同比提高0.17pct；研发费用率为4.06%，同比提高0.36pct。

　　2024Q1汽车行业持续提高盈利能力。汽车行业2024Q1实现营业收入8569.09亿元，同比增长8.75%，环比下降19.09%；实现归母净利润348.57亿元，同比增长16.32%，环比增长31.26%；实现扣非归母净利润279.69亿元，同比增长48.32%。盈利能力方面，2024Q1汽车行业整体毛利率为16.19%，同比提高1.68pct，环比减少0.17pct；净利率为4.22%，同比提高0.14pct，环比提高1.61pct；净资产收益率为1.96%，同比提高0.13pct，环比提高0.43pct；扣非净资产收益率为1.57%，同比提高0.42pct，环比提高0.64pct。费用率方面，期间费用率合计8.07%，同比提高0.26pct，环比提高0.22pct；研发费用率为4.39%，同比提高0.56pct，环比提高0.01pct。

　　投资建议：受益于全球经济复苏、车市回暖，汽车行业2023年营收和盈利双增。2024Q1受假期及车市价格战影响，营收增速减缓。考虑车市价格战延续，叠加以旧换新和补贴政策，车市有望持续回暖。目前，我国汽车电动化、智能化趋势持续，乘用车EPS渗透率已超过98%。随着L3及以上智能驾驶的落地，线控转向有望取代EPS，未来配置渗透率实现增长。建议关注新能源出口端表现亮眼的主机厂：比亚迪（002594）；华为汽车产业链供应商：保隆科技（603197）、均胜电子（600699）；顺应汽车“三化”转型及轻量化趋势、具备全球竞争力的优质零部件供应商：银轮股份（002126）拓普集团（601689）、伯特利（603596）等。

　　风险提示：全球经济复苏低于预期、市场竞争加剧、汽车产销量不及预期原材料价格大幅波动、产能出海建设进度低于预期、地缘政治风险等。