海外电网投资分析：新建与改造需求共振 电网建设提速

　　投资建议

　　自2011年以来，各国政府的补贴政策、技术进步、产业投资等积极因素的推动下，全球可再生能源投资总额稳步增长，建设容量在2020年以后加速发展。截止到2023年全球可再生能源年投资额已经达到5900亿美元左右，由于建设成本和设备价格较高的原因，发达国家的投资总额达到2500亿美元，中国因建设容量巨大，达到2400亿美元左右，而其他发展中国家则只有1000亿美元，仍有巨大成长潜力。

　　2024年电力设备新能源板块围绕“再平衡”与“再出发”展开。过去5年全球电源投资市场积极增长，可再生能源占新增电源投资比例超过85%，但同期电网投资规模却远低于电源投资。一方面新增配套跟不上新能源的需求，另一方面也无法满足工业发展和稳定运行的要求。而这种需求在海外市场更为紧迫。电网投资规模持续落后于可再生能源的发展：海外各地区电网投资规模与可再生能源差距日益拉大，再加上发达国家本身电网的变电设备处于超期服役状态，输电网络也有扩建需求，当前的电网基础设施状况对可再生能源发展形成制约。当前全球电网年均投资总额约为3100亿左右，IEA预测2023-2030年，全球电网年均投资额将提升至5,000亿美元，到2030年接近8,000亿美元，CAGR达到12.6%。

　　我们继续认为2024年是电网加强建设关键一年，海外再工业化需求、分布式光储对配电网的压力，都推动电网建设朝着更快的方向发展。无论是配电网（成套设备、功率预测软件），用电（智能电表、充电桩）还是主网设备（高压开关、换流阀、变压器、高压海缆）产业景气度均持续向上。一带一路投资、欧美新能源产业发展、新兴市场在矿产资源和低端制造业的发展，均不约而同的对电网建设提出要求，而我国是电力装备产业链最为完整，最具竞争力的国家，电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。

　　建议关注：海外市场开拓能力的电力设备领先企业国电南瑞、思源电气、三星医疗、东方电缆、许继电气、平高电气、金盘科技、华明装备、正泰电器、良信股份、宏发股份。

　　风险提示：电网投资行业需求不及预期的风险；海外市场开拓进度不及预期；贸易摩擦风险；原材料波动风险