油运行业事件点评：中远集团进入美国“黑名单”，或刺激油运运价上涨

　　事件：

　　2025年1月7日，美国国防部更新其认为涉嫌为“中国军事公司”的所谓“黑名单”，中国远洋海运集团被列入该名单。

　　点评：

　　市场反应较为积极。市场对集团被列入名单后的反应较为积极，集团旗下能源运输成员中远海能AH股均上涨，或系参照了2019年美国对中远海运子公司制裁的经验影响。中国远洋海运集团成员中远海能拥有全球最大的油运船队规模，VLCC运力规模全球领先。2019年美国对中远海运子公司实施制裁，多家美国公司因而暂停了与中远集团的合作导致VLCC的需求大幅上涨、运价飙升。

　　列入名单不等于制裁。中国远洋海运集团被列入“在美国运营的中国军事公司”名单，但该名单的目的在于阻止美国公司与列入名单的公司进行交易，并未有做出特别的制裁也不具有法律意义，不能将进入名单与受到美国制裁画上等号。中国远洋海运集团对此已发表声明称涉及的公司均非“中国军事公司”并将与美有关方面沟通，澄清事实。该名单每年更新都会调整，已有多家中国企业移出名单，后续查清后可能将集团移出名单。

　　欧美对影子船队制裁力度逐步加大，可能提升VLCC合规运力需求。特朗普即将上台，参照其首届任期内政策和近期言论，预计上台后将加大对伊朗等国的制裁，而石油运输制裁是其中的主要手段，或进一步扩大列入制裁名单的船只。而山东省的独立炼化工厂是被制裁原油的主要买家之一。Kpler的船舶跟踪数据显示，去年山东省每天从伊朗、俄罗斯和委内瑞拉进口约174万桶石油，约占中国进口量的17%。若未来中国为避免制裁影响而停止接受被制裁的船只靠港，将需要使用合规的VLCC对被制裁运力进行替换，从而导致VLCC的需求上升。

　　投资策略：油运市场已经进入供需平衡阶段，当前美国将中国远洋海运集团列入“黑名单”可能构成供给侧的意外冲击，未来特朗普上台后影子船队运力或加速出清，市场对于制裁的预期也可能进一步形成VLCC运价将边际上涨的构想，推动板块整体估值上修。建议关注中远海能（600026）、招商轮船（601872）、招商南油（601975）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）环保法规趋严、（3）地区战争风险、（4）国际关系变化导致海运需求恢复不及预期风险。