地方不良资产管理行业2024年信用回顾与2025年展望

　　摘要：在地方债务风险化解的迫切需求之下，地方不良资产管理公司（AMC）通过多手段灵活助力区域金融风险化解，在护航区域金融稳定方面发挥重要作用。近年来越来越多的主体选择通过债券市场进行融资以扩大业务规模。地方AMC以国有背景为主，多定位于区域性金融风险防控，其股东支持能力、资本实力、业务竞争力以及融资能力具有显著的区域属性。地方AMC不良资产收购处置业务以非金不良和投资业务为主，近年来传统金融不良资产收购处置业务比重持续提升。从财务表现来看，地方AMC资产较为固化，杠杆经营水平普遍较高，存在持续的外部融资需求，融资能力存在显著差异，影响展业风险偏好和盈利空间。金融不良资产包的公允价值变动、非金不良资产的信用减值损失对盈利形成一定侵蚀。在化解风险、回归主业为导向的背景下，股东实力雄厚、区域禀赋优越、不良资产主业突出、财务状况稳健的头部地方AMC的优势将逐步扩大。

　　一、地方不良资产管理公司（AMC）主体构成

　　截至2024年末，境内共计59家机构持有地方AMC牌照，较上年末减少1家。黑龙江省嘉实龙昇金融资产管理有限公司于2024年1月注销。存量主体覆盖了除去港澳台地区外的31个省级区域，其中，福建（含计划单列市厦门）和广东（含计划单列市深圳）各设立4家，山东（含计划单列市青岛）和浙江（含计划单列市宁波）各设立3家，贵州、黑龙江、辽宁、青海、山西、陕西、西藏、新疆和云南各设有1家，其余省份存量2家。

　　公开市场上2021-2023年和2024年前三季度持续保持信息披露的分析样本共21家（未包含上海国资），另有9家为2021-2023年持续保持信息披露。截至2024年末，30家地方AMC外部评级分布为：AAA级20家，AA+级6家，AA级1家，A+级1家，无公开信用级别2家

　　二、地方不良资产管理公司（AMC）债券发行情况

　　在宏观经济低位运行、市场信用风险环境偏弱的背景下，地方债务风险化解的需求较为迫切。近年来监管着力引导AMC积极参与各类风险化解工作，多手段灵活助力区域金融风险化解，地方AMC在护航区域经济金融稳定方面发挥重要作用。为更好的提高承载能力，扩大业务规模，近年来越来越多的主体选择通过债券市场丰富融资渠道、提高融资能力。2022-2024年地方AMC分别共发行债券989.27亿元、1085.04亿元和1365.32亿元

　　地方AMC的发行品种逐步丰富，涵盖了公司债、中期票据、非公开债务融资工具、超短期融资券、短期融资券、企业债和资产支持证券等。其中公司债和中期票据为地方AMC在债券市场发行的主要品种。