建筑材料行业行业周报：淡季需求疲软，静待政策提振市场恢复

　　核心观点

　　水泥：市场逐步停带，需求减少，价格下滑。本周全国水泥价格继续下降。临近春节，市场进入淡季，下游施工陆续停带，需求继续减弱。全国熟料线停窑比例继续增加，熟料库存小幅增加。后续来看，短期随着春节假期的来临，需求将进一步下降，错峰生产稳定运行，熟料库存将受需求疲软影响有所增长水泥价格或将小幅下降。中长期来看，我们认为25年政策发力有望带动基建投资回升，对水泥有一定拉动作用，此外，新版水泥产能置换办法已实施，叠加水泥行业纳入碳交易市场在即，行业落后产能出清将加速，行业集中度有望提升，利好水泥龙头企业。

　　消费建材：存量房需求有望释放，行业集中度加速提升。根据国家统计局数据，2024年11月建筑及装潢材料类零售额同比增长2.9%，环比增加14.0%。随着房地产政策的推出和落实，房地产市场出现积极变化，商品房销售逐步企稳，存量商品房重装带动消费建材需求回升；此外，受年底交付旺季的影响，四季度赶工需求拉动消费建材需求快速增长。后续来看，在政策带动下，存量商品房重装需求以及旧房改造需求有望加速释放，带动消费建材需求回升。近年消费建材龙头企业根据市场需求不断的调整销售策略，优化产品结构，加速渠道下沉，零售业务规模持续扩大，龙头企业市占率有望不断提升。

　　玻璃纤维：粗纱、电子纱报价暂稳。粗纱方面，本周粗纱价格以稳为主，中下游市场开工放缓，下游适当备货，短期市场以按需补货为主，玻纤企业挺价意愿较强，预计后续粗纱价格整体保持稳定运行。电子纱方面，本周电子纱价格报价暂稳，下游提货积极性一般，市场存观望心态，预计短期电子纱价格稳中趋弱运行。中长期来看，玻纤下游新兴市场如风电、汽车轻量化、电子等市场景气度较高，玻纤需求有望增加，看好玻璃纤维中长期发展前景。

　　浮法玻璃：价格继续下降，市场收尾需求减少。本周浮法玻璃价格继续下降。需求端，市场需求表现一般，下游施工逐步收尾，需求减少：供给端，本周行业产能小幅下降。后续来看，市场逐步收尾，终端需求下降，受回款影响，备货表现一般，预计价格或将继续走弱；中长期随着行业产能置换新规的执行，落后产能有望淘汰，供需格局有望逐步向好。建议关注行业供给变化及企业库存变动情况。

　　投资建议：消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复，渠道布局完善、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙买北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份。水泥：受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复，推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，新一轮玻纤复价落地后龙头企业业绩有望率先修复的中国巨石。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业旗滨集团。

　　风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险：政策推进不及预期的风险。