钢铁行业周报：临近春节休市，短期钢价或维持窄幅震荡

　　本期内容提要：

　　本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.54%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.49%，长材板块下跌1.58%，板材板块上涨1.76%；铁矿石板块上涨0.06%，钢铁耗材板块下跌1.64%，贸易流通板块下跌1.307%。

　　铁水产量环比微增。截至1月24日，样本钢企高炉产能利用率84.6%，周环比增加0.36百分点。截至1月24日，样本钢企电炉产能利用率16.8%，周环比下降27.38百分点。截至1月24日，五大钢材品种产量707.8万吨，周环比下降12.56万吨，周环比下降1.74%。截至1月24日，日均铁水产量为225.45万吨，周环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。

　　五大材消费量环比下降。截至1月24日，五大钢材品种消费量709.8万吨，周环比下降95.13万吨，周环比下降11.82%。截至1月17日，主流贸易商建筑用钢成交量6.6万吨，周环比下降1.89万吨，周环比下降22.19%。

　　延续累库趋势。截至1月24日，五大钢材品种社会库存875.8万吨，周环比增加79.09万吨，周环比增加9.93%，同比下降16.16%。截至1月24日，五大钢材品种厂内库存377.5万吨，周环比增加22.71万吨，周环比增加6.40%，同比下降13.95%。

　　普钢价格环比上涨。截至1月24日，普钢综合指数3611.6元/吨，周环比增加4.38元/吨，周环比增加0.12%，同比下降14.82%。截至1月24日，特钢综合指数6771.7元/吨，周环比增加0.56元/吨，周环比增加0.01%，同比下降5.27%。截至1月24日，螺纹钢高炉吨钢利润为-155.07元/吨，周环比增加17.4元/吨，周环比增加10.09%。截至1月24日，螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比持平。

　　主焦煤价格环比下跌。截至1月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为796元/吨，周环比上涨3.0元/吨，周环比上涨0.38%。截至1月24日，京唐港主焦煤库提价为1490元/吨，周环比下跌40.0元/吨。截至1月24日，一级冶金焦出厂价格为1845元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月24日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.74天，周环比增加0.2天，同比增加0.4天。截至1月24日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为30.84天，周环比增加2.4天，同比增加5.8天。截至1月24日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.8天，周环比增加0.9天，同比下降0.4天。

　　本周，铁水日产环比微增，超出往年同期水平（截至1月24日，日均铁水产量为225.45万吨，周环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加9.93%，五大钢材品种厂内库存周环比增加6.40%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨3.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌40.0元/吨。需注意的是，1月23日，习近平总书记来到辽宁本溪市考察本钢板材冷轧总厂第三冷轧厂。他表示，钢铁产业是我们国家的重要基础产业，实体经济是国民经济的根基所在。要继续努力，把短板补上，把结构调优，继续为中国式现代化多作贡献。总体上，综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，叠加钢厂检修增加，钢材供给有所收缩，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。

　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。

　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。